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賣1塊賺2毛，蜜雪冰城為什么這么賺錢？

生活百科飲品

2022年09月24日 10:30:03時事8投稿：合肥金輝文｜楊亞飛
編輯｜喬芊
茶飲“店王”蜜雪冰城的招股書 ， 至少帶來了一項行業影響：很多同行看完這份材料后 ， 可能會重新思考該如何繼續手里的生意 。
這家主攻下沉市場的茶飲連鎖品牌 ， 有著可怕的賺錢能力 。
招股書顯示 ， 2021年蜜雪實現營收103.5億元 ， 凈利潤19.1億元 。也就是說 ， 平均每賣出1塊錢 ， 便有約2毛的凈利潤進賬 。在這之前的2020年、2019年 ， 蜜雪的凈利潤率也分別保持到13.5%、17.1%的水平 。
一位飲品創業者告訴36氪未來消費 ， 餐飲行業凈利的平均水平在5%-8% ， 能超過10%的寥寥 ， 而蜜雪直接做到了兩、三倍的水平 。一些消費創投人士看完這份財報之后 ， 紛紛用“NB”、“雪王”、“信心支柱”來表達驚訝之情 。

與利潤率形成鮮明落差的 ， 是蜜雪近于平價的產品定位 。

在茶飲市場 ， 蜜雪的定價最低 ， 均價保持在6元-8元之間 ， 其主要對手的均價則分布在10元-30元不等；同時蜜雪門店規模高達2.2萬家 ， 比行業第二名、6000多家店的古茗依然高出一個身位 。
茶飲在中國有過長期繁榮 ， 從一點點、coco都可等臺式奶茶 ， 到近些年以喜茶、奈雪、茶顏悅色為代表的新式茶飲 ， 市場發展速度肉眼可見 。與蜜雪的招股書相比 ， 單價在15元-30元、先一步上市的奈雪 ， 眼下正經受疫情的持續沖擊 ， 并在2021年由盈轉虧 。
二級市場的投資者們 ， 可能正翹首盼望“雪王”的到來 。一杯單價僅個位數的茶飲 ， 在此前的飲品圈可能毫不起眼 ， 但在當下 ， 恐怕沒有人會拒絕這門如此賺錢的生意 。
蜜雪其實是一家供應鏈公司
雪王超百億的收入從哪里來？加盟門店是直接貢獻者 。
加盟模式是蜜雪的核心經營方式 。截至今年Q1 ， 蜜雪加盟店與直營店分別為22229家、47家 ， 此外還有一小部分收入來自于電商渠道售賣周邊商品 ， 但相比于加盟店業務 ， 后兩者的業務貢獻比例幾乎可以忽略不計 。
但蜜雪的收入并非來自于收受加盟費 。恰恰相反 ， 加盟費貢獻的比例很小 。
根據招股書 ， 蜜雪2021年主營收入Top3分別為食材、包材、設備設施 ， 三者占主營收入比例分別為70%、17%、6.7% 。這一構成與此前2019年、2020年情況基本一致 。相比之下 ， 來自加盟商管理的收入占比在2019年-2021年分別僅為2.34%、2.14%、2.62% 。

食材、包材 ， 是一杯茶飲出品的核心成本要素 。從過去三年來看 ， 二者對蜜雪的收入貢獻比例均超過85% 。也即是說 ， 蜜雪的收入主要來自于原材料供應鏈 ， 只不過跟其他供應鏈公司的區別在于 ， 他們面對的是產品高度標準化、超過2萬家的終端加盟門店 。

以“蜜雪冰城”、“幸運咖”、“極拉圖”三個品牌運營 ， 蜜雪主要產品包括現制果茶、奶茶、咖啡、冰淇淋四類 ， 盡管在門店菜單端有幾十個不等的SKU呈現 ， 但在食材原材料端 ， 多數是標準化程度較高的固體飲料、風味飲料濃漿、果醬 ， 按照銷售金額比例 ， 前述三類合計貢獻約五成的收入 。
蜜雪核心的原材料均為自主生產 。從招股書披露的模式來看 ， 蜜雪的上游面對的是乳制品、糖、植脂末等初級原材料 ， 并在其上游供應鏈端 ， 進行殺菌、調配、包裝等處理后 ， 標準化處理后投入到門店端 ， 且值得注意的是 ， 固體飲料、風味飲料濃漿均為常溫保存 ， 而非冷鏈運輸 ， 不僅讓門店端更標準化 ， 也在很大程度上壓縮了物流成本 。
值得一提的是 ， 蜜雪的核心原料自采最早起于2012年 ， 當年成立了大咖食品有限公司 ， 并在之后2014年投入使用自有物流中心 ， 并在全國推行免運費政策 ， 開始全國化擴張 。

將供應鏈攥在自己手里 ， 可以熨平上游貿易采購成本的短期波動 ， 避免對終端門店產生經營壓力 。這造成的一個直觀現象就是 ， 盡管上游食材成本在漲價 ， 但蜜雪面向下游加盟商的銷售單價反而是在降價 。

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