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運動鞋哪個品牌好(世界十大名牌鞋排名榜運動鞋)

運動鞋名牌世界十大


（報告出品方/作者：國信證券，丁詩潔）
核心觀點：行業分析：鞋履代工行業長期持續成長，品牌與制造強強聯合 。全球運動鞋履規模巨大并持續穩定增長，品牌頭部效應明顯，帶動代工 行業的快速成長 。龍頭國際品牌的核心供應商的壁壘較高，品牌進行嚴 格甄選和定期考核，鞋類頭部制造商數量較少、核心供應商合作年限長 。
公司對比：華利客戶優質，裕元規模領先，豐泰定位高端 。鞋履代工行業龍頭公司的主要產品為運動休閑鞋，目前業內產能超過 1 億雙鞋的上市公司主要有華利、裕元和豐泰，均為臺資企業 。華利集團 為客戶優質、成長迅速的運動鞋制造龍頭；裕元集團為全球最大的運動 鞋制造商；豐泰企業是 Nike 最大的鞋類供應商，高端鞋款研發能力強 。
財務對比：華利與豐泰成長性較好，制鞋企業資產周轉較快 。近年華利與豐泰的業績增速較快，裕元收入規模最大但利潤下降 。華利 由于毛利率接近豐泰而費用率低于豐泰和裕元，因此凈利率較高 。制鞋 企業資本要求較輕，成本中材料占比約 60%，固定資產周轉率高 。
業務對比：采取差異化的產品和客戶策略，各有所長 。從業務結構看，注重規模效應的華利 ASP 較低，人效最高；而產品復雜 的裕元和豐泰 ASP、人均銷售額較高 。從客戶結構看，近年華利采購份 額和大客戶收入提升迅速；裕元客戶多元，疫情間份額有所下滑；豐泰 主要服務單一大客戶，采購份額和訂單收入均穩步提升 。
成長分析：擴產計劃多受疫情影響，華利擴張積極 。華利未來將主要在越南等地擴建產能，募集擬建約 14%產能，擴張積極； 裕元和豐泰的擴產計劃均受疫情影響，裕元目前決定暫緩擴產計劃并注 重客戶間產能調配，追求價值增長 。豐泰疫情前產能每年增長 7%~10%，近期重啟擴產計劃 。
一、行業分析：鞋履代工行業持續成長，品牌與制造強強聯合運動鞋服長期成長性好，集中度持續提高 全球運動鞋履行業集中度呈現持續提升的態勢，品牌頭部效應明顯 。作為民生 消費必需品，全球鞋履行業市場規模巨大且維持穩定增長 。2019 年全球鞋履市場銷售規模達 4351.39 億美元，預計到 2023 年，全 球鞋履市場銷售規模將增至 5127.36 億美元，年均增長率預計為 4.2% 。2019 年運動鞋/運動服市場規模分別為 2056.5/1404.5 億美元，近五年 CAGR 分別為 3.6%/5.5% 。運動鞋服品牌的市場集中度較高，2018 年全球排名前十的運動鞋 服品牌企業的市場占有率合計為 43%，排名前五的合計市場占有率為 35.6% 。
代工市場隨運動鞋市場快速成長，集中度較高 。2019 年全球運動鞋零售市場規模 1404.5 億美元，過去 10 年復合增長 5.6%，高于男 裝、女裝增速（約 2%），運動鞋服行業 2021 年預計增長 14.1%，隨后 4 年復 合增速 7.6%；以零售價比出廠價 3 倍倍率測算，2019 年全球運動鞋代工市場 規模約 468 億美元，Top1 占比約 12.8%；品牌集中度長期穩步提升，Nike Adidas Tier1 制造商提升更為顯著 。
品牌制鞋外包為主，產能主要分布在東南亞 。全球主要運動品牌集團 Nike、 Adidas、VF、Deckers、Puma、Columbia、Under Armour 等均采用了專業化 分工模式，制造起家的國產品牌也逐步降低自產比例，品牌運營商更傾向于與 大型運動鞋履制造商合作 。2018 年，中國、印度、越南、印尼、巴西、孟加拉、 土耳其、巴基斯坦、墨西哥、意大利位于鞋履產量的全球前十，全球十大產鞋 國中有 6 個來自亞洲，其中東南亞國家越南、印尼分列第 3 和第 4 位，而其他 東南亞國家泰國和柬埔寨兩國也分列第 11 位和第 15 位，從鞋類出口看，上述 這四個東南亞國家的出口額在全球的占比達到 19.1% 。
行業壁壘：長期合作的核心制造商壁壘深厚
全球知名運動鞋履品牌企業對制造商采取嚴格的甄選和考核標準，長期保持領 先十分困難 。品牌企業在選擇合作的制造商時很謹慎，考量的因素眾多，制造 商需同時滿足客戶對開發設計實力、快速響應能力、批量生產能力、產品質量 性能及準時交付能力等全方位要求 。除此之外，以 Adidas 為例，品牌公司還不 定期對工廠進行考察和評分，主要指標為環境方面的E-KPI和合規方面的C-KPI，此評分將成為品牌公司訂單分配的參照之一 。具體來看，代工行業主要壁壘包 。
1) 品牌公司對準制造商考核嚴格，新進入者難以切入龍頭品牌供應鏈 。品牌公司在選擇新的制造商時，一般會進行 1 年左右的考察和驗廠，重點 考察合作制造商的開發能力、生產能力、質量管理、交貨期、勞工保護、 環保與社會責任等情況 。以 Adidas 為例，公司自 1997 年開始對制造商執 行指導方針，將不定期進行調整更新 。指引中的標準較為嚴格且同樣適用 于準制造商，約有三成到四成左右的在第一輪評選時就被直接拒絕 。而近 年 Adidas 開始注重與現有制造商的合作，準制造商的審核量減少 。對于制造商而言，豐富的行業經驗、良好的市場口碑與卓越的開發設計能力是 運動鞋履制造企業取得客戶信任的關鍵因素 。行業內的優勢企業，可以根據客 戶的品牌內涵、產品定位、設計思路等，為客戶提供從款式建議、材料選擇、 工藝運用、成本及質量控制等高效的產品開發服務和量產服務 。擁有豐富行業 經驗的企業能夠迅速響應市場最新變化，提升從產品開發到產品上市的運營效 率，這些能力均是品牌運營商選擇合作制造商時重要的考量因素，運動鞋履制 造商只有依靠長期的成功經驗積累才能獲得品牌運營企業的信任，新進入者沒 有成功經驗積累在短時間內難以獲取這類優質客戶資源 。

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