私募股權基金內部運營的復雜性進行了詳細解讀什么是內部運營？

2026-05-09 小知識內部運營

對于私募股權機構來說，募多少資金合適？基金的資產管理規模和內部運營又會存在什么樣的關系？近期，麥肯錫最新的研究對此進行了分析，并對私募股權基金內部運營的復雜性進行了詳細解讀，與大家分享。
麥肯錫最新的研究表明：對于私募股權基金來說，當資產管理規模在80億美元和100億美元之間時，規模經濟效益開始出現，然而，很多PE公司達到這個管理規模時就不再擴張了。
資金管理規模小于10億美元的基金更趨向于雇傭20至30人來管理基金，而管理規模在50-100億美元的基金平均只有9個人管理。但是，資產管理規模超過500億美元的私募基金，平均每10億美元就會有8個人管理，就某些職能而言，這這種設置不僅沒有達到預期的效率，反而出現了效率降低的情況。研究發現，在運營、人力資源和合規方面存在規模不經濟的現象（即生產規模擴大后，收益增加的幅度小于規模擴大的幅度，甚至收益絕對地減少，使邊際收益為負數）。在私募股權領域，資產管理規模較大的基金在很多方面都不如規模較小的基金運營效率高。
為什么會出現這種現象呢？對私募股權行業來說，內部經營越來越復雜，且這個痛點越來越突出。自私募基金在上個世紀60年代創立之初，現在已經50多個年頭了，行業已經逐漸成熟。在過去， GP會通過雇傭更多的人來解決經營上的問題，并且高收入比意味著GP不用去關注運營效率或者成本。現在，這個問題變的更加的復雜，以前的運營體系不僅效率不高還需要支出巨額的費用。
在這篇文章中，我們將討論為什么基金中后臺變得越來越復雜以及如何能夠提高基金的運營效率。
GP運營越來越復雜的原因
20世紀90年代，私募股權基金的運營非常簡單，因為只有少量的產品和少數的客戶。今天的私募股權公司需要面對大量的客戶和多種產品。 PE公司需要在各個方面和投資人溝通，包括產品、資產類別、法律實體，等等。舉例來看，在上個世紀末，很少有GP提供數種不同的產品，如今，規模較大的私募基金需要在全球配置不同的資產類別，為越來越多樣化的客戶群體制造數十種風險敞口。因此運營起來非常復雜。
調查顯示，從基金公司為其產品、資產和運營創建的法律實體數量上看，管理規模最大的公司比規模小的基金創建了更多的實體，由于每個實體都必須被考慮進去，包括是否合規、向投資者匯報等一系列程序，就導致了運營的復雜性。

私募股權基金內部運營的復雜性進行了詳細解讀什么是內部運營？

文章插圖
圖：不同資產管理規模的基金公司法律實體數量數據來源：麥肯錫
另一個使運營變得復雜的因素是公司和客戶合作的方式不斷增加。如今的基金不斷創造新的模式：不僅僅有盲池或者獨立賬號，還有共同投資、與機構客戶的戰略合作，等等。雖然這種方式能讓更多的投資者進入一級市場，但它也使整個系統更加復雜，因為每一種新模式都會反映在基金公司的系統和程序里。
圖：基金公司是否有獨立管理賬號的相關數據
由于以上兩種原因， PE行業運營越來越復雜。如果PE公司依舊想通過增加運營人數的方法來解決問題，是不可行的，因為實踐證明這是一個昂貴且沒有效果的方法。據相關調查顯示，大型基金雇傭的人員較多，但是工作效率不如小型基金。
隨著私募股權行業的逐漸成熟， GP會被拿來與傳統的資產管理經理和其他大型金融機構做比較，而后者在業務精簡和規模擴張方面領先了數十年，隨著這些公司開始涉足另類資產， GP需要考慮如何變得更具競爭力。
潛在解決方案
1、數字化
在商業社會中，數字化是一個好方法。據相關數據顯示，全世界的公司已經將40％的工作數字化了，然而這項研究并不包括私募基金行業，但是在我們的認知中GP還距離數字化很遠，但很多GP認為自己的投資組合中很多公司都是很有數字化競爭力的。
數字化可以防止GP落入生產率陷阱。在中臺和后臺，數字化交易能夠保持預期的經濟效益，從而促進GP的利潤增長。當前，越來越多的GP愿意花很長的時間和客戶溝通數字化。數字化轉型需要利用了尖端數字化工具的力量，同時也要注重用戶體驗。
2、用戶體驗再設計
基金公司正通過一個新的視角來審視自己的職能——用戶體驗，即與LP 接觸的一系列接觸點（個人、數字化產品、文件、活動，等等），這些接觸點一起構成LP對GP的感受。 GP把客戶的體驗看作最重要的標準來重新塑造運營，這樣可以幫助基金根據LP的需要廣納英才。有些基金公司通過重新設計為LP提供投資和市場洞察的方式，改善LP的體驗以及內部的生產力.

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