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股價比每股凈資產還低 股權分散

股價股權每股凈資產

股權多元化(股價低于每股凈資產)
廣東人投資中國寶安就是一個經典的收購案例 ， 至今還沒有完全說完 ， 還存在變數 。但由于并購 ， 估值發生了變化 ， 價值被重估 ， 最近股價連續上漲 。廣東民投成立于2016年 ， 由美的、碧桂園等16家大型民營企業發起成立 ， 是一家民營投資公司 。回顧廣東民投的運作和正在進行的案件情況 ， 還是有很多借鑒意義的 。也是對當年國美控制權之爭一案更直接的反思 。
一、廣東民生投資收購中國寶安的實施路線圖
中國寶安的公司股權分散 ， 使得通過市場爭奪控制權成為可能 。從路線圖來看 ， 本案的方式是在二級市場悄悄收集一些股票籌碼 ， 然后在低位正式啟動收購 ， 大張旗鼓地吃掉籌碼 。成為大股東后 ， 采取措施更換管理層 ， 解決內部人控制問題 ， 合法取得控制權 ， 督促原大股東主動退出 。
廣東民投繼續買入股份 ， 今年3月2日成為公司第一大股東 ， 之后繼續買入 ， 4月29日持股比例達到13.3% 。單從投資角度來說 ， 這一步已經獲得了巨大的差價 ， 市值得到了極大的提升 。緊接著 ， 廣東民投開啟了成為中國寶安控制人的進程 ， 試圖獲得公司法規定的表決權比例 。
二 ， 收購后實現實際控制的障礙
廣東民投要想成為寶安的實際控制人 ， 最大的障礙就是公司的管理層 。與歐美的創始人保護條款類似 ， 管理層在2016年修改了公司章程 ， 設置了很大的障礙 ， 比如董事任期屆滿前不得在股東會上被無故解除職務 ， 執行董事應由董事長提名并經董事會批準 ， 監事應在公司任職五年以上 。還有一個關鍵條款是 ， 如果換了管理層 ， 需要支付十年工資的賠償金 ， 這可不是一筆小數目 。所以推動修改章程是一個不可回避的過程 。
粵民投提出了修改公司章程的建議 ， 意圖廢除所有這些條款 ， 目標是在管理層整體上做一個大的改變 。根據《公司法》規定 ， 修改公司章程必須經出席會議的股東所持表決權的三分之二以上通過 。
第三 ， 股權收購獲得三分之二投票權的路徑
根據這個目標 ， 要看所有制結構 。再來看中國寶安前十大股東持股數量和比例(截至2021年一季度):
第一大股東韶關高闖是廣東省私人投資有限公司和廣東民投的全資子公司 。這是本季度披露的數據 。最新數據顯示 ， 廣東民投現在持股13.3% ， 實質控股股東福安控股持股9.97% ， 大概是10% 。廣東民投要想實現實質性控股 ， 至少要持股2次20%左右 ， 才能推動公司章程修改 ， 進而更換管理層 。如何實現這一目標 ， 需要分析關聯方的持股比例 。
廣東民投有兩個關系比較密切的股東 ， 分別是第五大股東惠天澤和第七大股東珠海拓撲 ?；萏靹t ， 第五股東 ， 持有1.86%的股份 。輝和粵民投的掌舵人都在廣發系 ， 應該沒有異議 。第七大股東珠海拓撲 ， 持股1.04% 。其關聯公司深圳何潤投資的股東與閔月投資共同投資于廣州閔月投資智天股權投資合伙企業 。三個股東的利益是統一的 ， 總投票權為16.2% 。此外 ， 第八大股東華泰和第九大股東CICC也有通過期權杠桿持有籌碼席位的可能 。
第三股東寶安投資持股5.63% ， 獨立于原大股東福安控股 ， 不是一致行動人 。投票事宜將根據他自己的判斷進行 。第四股東李 ，  ， 持有5.01%的股份 。他是專業的金融投資者 ， 也就是所謂的牛三 ， 追求的是股價回報 。所以一般來說 ， 排除在二級市場繼續收購的方式 ， 廣東民投只要能得到這兩個股東中一個的支持 ， 就可以修改公司章程 ， 更換管理層 。
四.從案例中吸取的經驗教訓
中國寶安成立于1983年7月 ， 是首批上市公司之一 。在資本市場上 ， 先后成立了新中國第一家股份制企業 ， 發行了新中國第一只股票、第一只可轉債、第一只中長期權證等9個第一 。旗下子公司包括馬應龍(600993 。SH) ， 背叛(835185 。OC)、國際精密(00929.HK)股權控制權變更的基礎是股權的去中心化 。

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