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歐央行9月紀要：經濟減速不足以令通脹重回目標，必須暴力加息75個基點

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2022年10月07日 10:55:03時事13投稿：澎湃新聞來源：華爾街見聞
10月6日周四，歐洲央行發布了9月貨幣政策會議紀要，顯示出政策制定者們對歐元區通脹高燒不退且可能令通脹預期脫錨的擔憂強烈，即便以經濟增長停滯為代價，也要以75個基點激進加息 。
歐央行：通脹已經開始自我強化，以至于經濟顯著減速也不足以令其重回目標水平
紀要稱，一些（some）管委們支持加息50個基點，與7月開啟加息周期時的幅度一致，但“非常多人”（a very large number）支持更大幅度加息，最終所有25位票委都同意加息75個基點 。
他們給出的理由是：
“通脹已經開始自我強化，以至于即使經濟增長預期將顯著減弱，也不足以使通脹重回目標水平 。通脹率太高了（far too high），很可能在更長一段時間內都高于目標，必須及時將其恢復到 2% 。
同時，鑒于通脹前景的上行風險惡化，將強有力的加息行動前置化，既能令通脹及時重回目標，也可避免在周期后半程經濟放緩時更大幅度加息，并對回應債券市場波動加劇的風險至關重要 ?！?br /> 目前，市場認為歐央行在年底前至少再加息125個基點，10月27日再度加息75個基點屬于“板上釘釘”，經濟學家和政策制定者們都傾向于年底前加息至1.5%至2%的中性水平 。
歐央行對9月加息規模存分歧，暗示10月不一定再加息75個基點，有悖市場預期

紀要顯示，盡管通脹持續走高和在經濟中涉及范圍擴大已成歐央行的內部共識，在對未來加息路徑討論中，歐央行決策者們展現了一定的意見分歧，為10月加息規模帶來不確定性 。
支持9月超市場預期大幅加息75個基點的“大多數”官員們認為，這一幅度是對通脹預測進一步上調的合適反應，能傳達歐央行“決心及時將通脹率恢復至2%目標”的重要信號 。在持有超大規模資產負債表的背景下，“暴力”加息75個基點后，貨幣政策仍將繼續支持經濟擴張 。
而支持相對更小幅度加息50個基點的管委們認為，雖然加息25個基點顯然不足以解決當前的通脹前景，過于激進的加息可能加劇已經迫在眉睫的經濟衰退，短期內也對通脹幾乎沒有好處 。
他們稱，目前市場的中長期通脹預期仍然穩定，歐元區工資增長保持溫和，幾乎沒有“工資-物價”惡性螺旋上升的證據，對2024年歐央行通脹預測的上調幅度，也不足以支持更激進的應對措施 。與美國相比，歐元區受需求過剩的影響較小，能源等供給側因素對通脹走高發揮更大作用 。
當票委們最終一致決定加息75個基點，紀要顯示他們內部達成了一定的妥協 。一方面，他們普遍認可暴力加息后，關鍵政策利率仍將“遠低于”中性水平，“應在隨后多次會議上”繼續加息 。
同時，他們也重申貨幣政策應繼續依賴最新數據、逐次會議進行調整，而非遵循預設路徑，“本次加息75 個基點，不應表明管委會打算在未來的會議上就類似幅度的加息達成一致 。”紀要重申，歐央行隨時準備在職責范圍內調整所有工具以確保通脹回到2%的中期目標 。
若俄羅斯完全斷供天然氣，歐洲可能直接衰退，能源沖擊是通脹和經濟前景的核心變量
還有票委指出，如果不及時減少貨幣政策寬松，歐元貶值帶來的通脹壓力可能會進一步增加，而在全球供應持續瓶頸和短缺的環境下，較低匯率對經濟活動的支持實則有限 。
【歐央行9月紀要：經濟減速不足以令通脹重回目標，必須暴力加息75個基點】
同時，他們同意繼續靈活地對PEPP抗疫緊急購債中到期本金進行再投資，將遏制主權債券市場的無端波動視為對加息75個基點的重要補充，致力于確保貨幣政策在整個歐元區順利傳導 。
在評價經濟和通脹走勢時，紀要顯示，通脹面臨“凈上行”的風險，或在短期內進一步上升以及在整個經濟范圍中擴大，通脹預期可能持續上修，歐元兌美元貶值、能源和食品價格飆升、經濟重新開放導致部分行業面臨高需求壓力，以及供應瓶頸都在推高通脹 。
歐央行對2022年余下時間和明年的歐元區經濟預測大幅下調，預計今年底前后和2023年一季度經濟將“大幅放緩至停滯不前”，盡管官方基線場景預測并未暗示經濟衰退 。
但也有票委提到，一系列模型和指標都指向明年可能會出現衰退，“如果俄羅斯完全切斷對歐洲的天然氣供應，這可能會演變成一場直接徹底的衰退 ?！?br /> 在全球經濟放緩的背景下，歐元區增長風險偏下行，尤其是在短期內，能源沖擊是歐洲通脹和經濟前景的主要風險，“能源市場的近期發展表明，名義通脹年底前不會達到轉折點 。”

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