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三年虧損20億，喜馬拉雅「聲意」難做

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三年虧損20億，喜馬拉雅「聲意」難做

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"核心提示"
“耳朵經濟”成為新的爆發點 。國內音頻分享頭部平臺喜馬拉雅有更多的故事要講 ， 即將登陸資本市場 。但收益模式單一 ， 未來上漲空未知 。越來越多的外部競爭對手 ， 都是喜馬拉雅需要直接面對的問題 。
作者|沈
編輯|星云
國內在線音頻分享頭部平臺喜馬拉雅在屢次傳出上市傳聞后 ， 終于邁出了上市的步伐 。
5月1日 ， 喜馬拉雅向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書 ， 計劃上市 ， 股票代碼為“XIMA” 。
招股書披露喜馬拉雅最新活躍用戶 。第一季度活躍用戶2.5億 ， 其中移動用戶1.04億 ， 物聯網和其他第三方開放平臺1.46億 。
然而 ， 看似龐大的用戶量并不能掩蓋喜馬拉雅乃至整個行業面臨的困境 。收益模式單一 ， 未來上漲空未知 。
雖然較早創造了“耳朵經濟”的故事 ， 但行業前景并不樂觀 。一年前 ， 行業第二大公司荔枝FM拿下“網絡音頻第一股”的位置 ， 在納斯達克上市 。然而 ， 在不到一年的時間里 ， 該公司的市值縮水了60% ， 現在市值只有3億美元 。
所有音頻平臺上市后 ， 都要面臨盈利模式、未來方向、如何應對天花板等幾個問題 。
如何在這些問題中找到平衡點 ， 關系到平臺未來發展的重點方向 。
“耳朵經濟”不夠性感
2012年 ， 隨著智能手機的普及和移動互聯網的興起 ， 各行各業都在被改變 。移動音頻領域也出現了一波掘金潮 。
對于喜馬拉雅聯合創始人、連續創業者于建軍來說 ， 音頻是滿足碎片化時間的媒體 ， 音頻的UGC(用戶原創內容)和帶寬成本遠低于視頻 ， 所以他選擇在移動音頻領域創業 。
【三年虧損20億，喜馬拉雅「聲意」難做】九年后 ， 喜馬拉雅終于要登陸美股了 。即使現在耳朵經濟已經成為熱門賽道 ， 賺錢難仍然是音軌和喜馬拉雅需要直接面對的問題 。
招股書顯示 ， 2018年至2020年 ， 喜馬拉雅營收分別為14.8億元、26.8億元和40.5億元 。平臺至今未盈利 ， 三年同期凈虧損7.737億元、7.733億元、6.051億元 。
虧損的原因來自供需兩方面 。
一方面 ， 內容占公司支出的大頭 ， 超過161 ， 000名內容創作者和第三方IP版權人獲得約13億元的收入 。
財報顯示 ， 喜馬拉雅今日內容涵蓋泛知識、泛娛樂等100多個品類 。內容供應模式為PGC+PUGC+UGC ， 即以知名IP孵化生產的專業內容、細分行業有專業能力的用戶生產的內容和普通用戶生產的內容為主導的內容模式 。
另一方面 ， 喜馬拉雅2.5億月活用戶中 ， 付費率為13.3% ， 約1390萬人 。
按照正常的商業邏輯 ， 企業銷售商品或提供服務并獲得相應的報酬是天經地義的 。但在中國的互聯網市場 ， 尤其是內容市場 ， 這種模式不斷失效 ， 尤其是當用戶需要用真金白銀支付時 ， 用戶會自動溜走 。
在內容市場上 ， “羊毛出在豬身上 ， 狗買單”的商業模式更被認可 。用戶更傾向于選擇免費內容 ， 貢獻更多時間 。平臺靠第三方賣廣告盈利 。
從喜馬拉雅的營收結構來看 ， 來自付費訂閱的營收約占總營收的40% ， 其中近60%來自廣告、直播、教育服務和其他業務 。
雖然付費訂閱是最大的收入來源 ， 但喜馬拉雅2020年實現訂閱收入17.5億元 ， 同比增長41% 。但這一業務在總營收中的占比已經從46.3%下降到43.3% 。廣告收入增速達到73% ， 2020年收入達到10.7億元 ， 占總收入比重提高3.5個百分點 。
比喜馬拉雅更早上市的荔枝 ， 之前更多的是靠送禮和打賞 ， 2018年全年和2019年Q3分別達到98.3%和99.1% ， 這也是荔枝股價暴跌的主要原因 。
智能家居和車聯網能否講出新的故事？
以優酷、愛奇藝、騰訊為首的三大視頻平臺 ， 十年來持續燒錢投入孵化IP自制內容 ， 但至今仍面臨數十億的虧損 ， 愛奇藝付費會員在沒有推廣和綁定銷售的情況下直線下降 。
頭部占據絕對份額的騰訊音樂集團 ， 在網絡音樂行業經過十幾年的清洗和競爭 ， 也只拿到了8%的付費率 。

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