我們對表1及其他的一些戰爭進行分類探討 ， 然后就本次俄烏戰爭對資本市場的影響進行分析 。
第一類 ， 小型戰爭甚至戰斗 。這種案例有很多 ， 代表性有馬島戰爭和敘利亞戰爭或者利比亞戰爭 。這種戰爭一般是局部戰爭 ， 而且不涉及到大國之間復雜的關系 。市場一般表現為一日游或者兩日游行情 。市場在一天之內會有調整 ， 但1-2天內局勢很快明朗或者市場覺得不重要 ， 市場會迅速修復 。
第二類 ， 戰爭或危機直接涉及到大國 ， 但不復雜 ， 且速戰速決 。這里的代表是古巴導彈危機和911襲擊事件 ， 盡管這些事件影響很大 ， 但一方面邏輯相對清晰 ， 而且基本屬于速戰速決 。古巴導彈危機時間不可謂不大 ， 差點導致了美蘇的核大戰 。然而 ， 它的邏輯相對簡單 ， 涉及的主體不多 ， 很快局勢就明朗 。911事件也類似 ， 就是恐怖分子和美國之間的戰爭 。因此 ， 在局勢明朗之后 ， 市場迅速修復 。市場大概在一周之內就見到低點 。
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第三類 ， 主體較多 ， 關系復雜 ， 特別是涉及到油價 。這里的代表是朝鮮戰爭和海灣戰爭 。
朝鮮戰爭涉及到中美蘇三大國 ， 而且事發突然 ， 各方其實都基本沒有預料到 ， 因此消化需要一定的時間 。因此 ， 股市跌了一波之后后續還跌了一波 ， 在基本確認美國將干預、蘇聯基本不干預 ， 美蘇打不起來之后觸底反彈 。
海灣戰爭則更加曲折 。伊拉克入侵科威特之后 ， 美國一直沒有確認出兵 ， 油價一直不能穩定下來 ， 因此 ， 全球股市隨著油價的四波上行而跌了四波 ， 直到油價見頂之后才見底 ， 這距離事件爆發已經有50個交易日了 。之后 ， 隨著美國出兵的概率逐漸上升 ， 股市和油價才慢慢修復 ， 最終在美軍的快速勝利下迅速修復 ， 修復到原來的點位將近用了200天時間 。
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第四類 ， 市場在方向上出現了較大的誤判 。這一代表最典型的是二戰爆發以及太平洋戰爭 。
如上所述 ， 德軍閃擊波蘭之后 ， 英美股市均大漲 。然而 ， 隨著德軍掉轉槍口往西之后 ， 英美股市暴跌 。
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同樣曲折的是太平洋戰場期間的美股 。珍珠港事件使美股遭到重創 ， 但是很快就修復了大半 ， 這是因為市場相信美國的實力比日本強很多 ， 最終會取勝 。然而 ， 隨后的太平洋戰場上美軍節節失利 ， 但市場沒有快速崩潰 ， 而是持續陰跌 ， 這是因為每次日軍勝利之后市場總會認為下次美軍會勝利 。然而 ， 這一趨勢直到1942年5月的珊瑚海海戰才結束 。美軍在太平洋戰場第一次和日本打平手 ， 隨后見底反彈 。這距離珍珠港事件已經半年了 ， 等到完全修復則用了300天左右的時間 。
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從以上分析可以看出 ， 戰爭對資本市場影響的一般性規律是相對明確的 ， 確實是不影響中長期走勢 ， 因此一般操作就是越跌越買 。然而 ， 有一些極端情況是需要警惕的 。這些極端情況一般具備兩個條件：1)碰上德日納粹或者薩達姆這種戰爭狂人;2)一些軍隊的軍事能力超出預期 。另外 ， 戰爭對油價的影響也需要重點考慮 。
3 當前的市場預期和變數
自從俄烏危機明顯惡化以來 ， 盡管市場反應劇烈 ， 但看起來基本像是大號的“克里米亞危機” 。2014年的克里米亞危機與當前局勢有較大的相似性 。當時全球市場的反應較為平淡 ， 油價和美股均表現平平 ， 金價有所上升 ， 而俄羅斯本土股市則大幅下跌 。這說明市場認為沖突對全球影響不大 ， 而對俄羅斯影響很大 。這背后的假定是 ， 俄羅斯國力不強 ， 難以支持更大規模的沖突 。
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