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一網打盡中國優質科技公司 什么是科技基金？

小知識科技基金

股神巴菲特和他的黃金搭檔芒格聯手創造了55年2.74萬倍的神話級投資業績 。
可口可樂、富國銀行、美國運通等如今美國最偉大的公司都是這二位大師的經典投資案例 。
其實不管是在美國還是中國 ， 最好的投資方式就是 ， 以合理的價格買入偉大的公司并堅持長期持有 。
這也是天弘基金TMT投研組副組長周楷寧的投資框架 。
周楷寧入行8年 ， 很愛鉆研 ， 特別注重對于行業、公司的深度研究 ， 同時也很勤奮 ， 每年都要做數百次上市公司及產業調研 。
在他看來 ， 選公司就是選美 ， 雖然他做的是科技股投資 ， 但沿用的是巴菲特和芒格的“審美體系”來選擇好公司 ， 注重前瞻研究 ， 不跟風盲從 ， 做企業家式投資 。
周楷寧也有一位黃金搭檔 ， 就是天弘基金TMT投研組組長陳國光 。 陳國光是一位有著18年從業經歷的投研老將 ， 畢業于清華大學 ， 目前管理著天弘互聯網、天弘創新領航兩只科技基金 ， 有著不少忠實粉絲 。
和周楷寧一樣 ， 陳國光在投資中也非常注重深度研究 ， 做企業家式投資 ， 同時歷經過A股兩輪牛熊的他 ， 經驗更加豐富老道 ， 擅長對科技細分子行業景氣度的把握 。
1月18日 ， 由這對科技CP共同作為擬任基金經理的天弘創新成長（A類：010824）正式開售 ， 這樣一只頂配科技基金 ， 將聚焦投資中國科技產業中最優秀的公司 ， A股、港股一網打盡 。
上周 ， 有不少同學在看到產品預熱消息后就表達了對于這對CP的期待 。 對于這類主動權益類基金 ， 我們真誠希望大家在購買之前都能先了解為你管錢的基金經理 ， 并且長期同行 。 這也是我們做《研之有道》系列欄目的初衷 。
在研之有道第二期中 ， 我們對陳國光的投資理念、方法做了系統梳理（傳送門：18年老將陳國光：這輪科技周期正在上半場 ） 。 今天 ， 跟大家分享周楷寧的投資方法與思考 。
問1：您的投資框架是什么樣的？
周楷寧：如果用一句話來概括我的投資框架 ， 就是以合理或者較低價格買入優質企業 。
怎樣定義優質企業？
第一 ， 它是一門好生意；
第二 ， 公司管理和企業文化比較好；
第三 ， 公司所在市場有比較大的成長空間；
第四 ， 公司具有比較深的護城河 。
好公司是類似的 ， 但各有側重 ， 科技股更注重成長空間大 ， 而消費股更關注護城河 。
實際上任何時候找好企業都有權衡的過程 ， 如果這四條全部滿足 ， 大概率會沒有低價格 。
問2：您怎么理解“好生意”？
周楷寧：如果用三個字來形容好生意 ， 夸張來說就像“印鈔機” 。
一個好生意 ， 首先盈利能力要很強 ， 持續賺取現金流的能力很強 。
有些生意模式的應收款很大 ， 而預收款大的生意更好 。 比如各種視頻網站、音樂APP的會員 ， 無一例外都是先付費 ， 哪怕只用一天也要先交錢 。
科技板塊里 ， 舉例來說 ， 真正的軟件/云SaaS行業是比較典型的好生意 。
軟件/云SaaS行業先期要做很多研發投入 ， 這是必要的支出 ， 但是一旦研發成功 ， 優點是幾乎沒有邊際生產成本 ， 因為它銷售的就是“一張光盤” ， 云時代連光盤都沒有了 ， 直接開通一個帳號,沒有很大的資本開支 。
雖然競爭優勢難以建立 ， 但是建立以后有三大優勢：高轉換成本——生產力工具難以輕易被替換；在用戶中的網絡效應——使用者互相加強；品牌效應——強者愈強 。
軟件/云SaaS行業中成功公司的特點：逐漸增長的銷售收入；長期良好的記錄；逐漸擴大的利潤率；巨大的客戶基礎；卓越的管理等等 。
當我們想什么是好生意時 ， 也去想想壞生意的特點 。
比如 ， 沒有上下游議價權 ， 可能有很多應收款長期收不回來 ， 存貨積累比較嚴重 。 相反 ， 好生意像“印鈔機”一樣 ， 表現為盈利能力強、現金流好、上下游有議價權、頻次高、粘性強等 。
問3：好的公司治理具有哪些特點？
周楷寧：第一 ， 公司管理層 ， 特別是實控人 ， 一定要對自己的事業、產業和服務充滿熱情和激情 。
第二 ， 公司一定要有長期主義的戰略 。 市場上很多公司都是以短期利潤最大為目標 ， 還有些喜歡追熱點的公司 ， 老是跨界、盲目多元化 ， 長期發展不一定好 。 特別重視長期戰略 ， 愿意在短期多做投入 ， 對產品更關心的公司 ， 會比空營銷而不注重產品和用戶體驗的公司更好 。
第三 ， 對自己的員工、客戶、股東比較友好 。

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