【京東vs蘇寧，我們看到了8點強與弱 蘇寧易購與京東商城哪個好】
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在物流方面，JD.COM 80%的地方原本依靠倉儲和租賃，重資產的護城河并不深 。大部分資金持續投入物流建設，自建物流比重穩步提升 。蘇寧對物流創業網絡的累計投資接近100億元，儲備豐富 。加上日?？爝f資源和阿里巴巴菜鳥網優質配送網絡，物流社會化帶來的收入在量上有所增加 。
來源/中泰證券
一、經營與盈利能力對比
1.JD.COM領先，蘇寧全渠道模式占優 。
JD.COM保持領先，蘇寧加速追趕 。2018年第4季度JD 。COM的服務收入由去年同期的9.1%增長至本期的10.8%，但整體收入增速仍逐漸放緩 。2018年平臺傭金和廣告收入達到335億元，同比增長32%，增速明顯放緩，主要受年內活躍買家增長停滯影響；物流營收124億元，同比增長143%，說明京東市營收增長對物流業務的依賴度逐步提升 。
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蘇寧線同店收入穩步增長，線上發展加快，盈利能力穩步提升 。直播產品收入增速超過JD.COM，物流服務收入增長40.82%，金融服務收入增長80.44% 。
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2.蘇寧毛利率上升，京東 。COM的毛利率穩步上升 。
JD.COM以3C為起點，通過開放平臺快速拓展品類，同時獲得傭金、物流服務等平臺收入，通過提高服務收入占比逐步優化毛利率 。受電商影響，蘇寧的毛利率創投網絡率持續下滑 。2018年，在價格調控增加日毛利、推動商品結構調整、持續優化商品供應鏈、加強單品運營以及增加開放平臺、物流和金融增值服務收入的影響下，毛利率回升 。
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3.JD 。COM運營費用占比保持穩定，蘇寧運營效率顯著提升和優化 。
蘇寧全渠道營銷優勢突出，線上廣告費率明顯優化 。蘇寧擁有1萬多家線下多業態門店，通過零售云加盟店探索縣級、鎮級低線市場流量，在蘇寧門店開辟社區流量入口，通過線上蘇寧購物享受社交電商紅利，實現更好的全渠道營銷效率 。蘇寧在線與阿里巴巴達成戰略合作后，借助阿里平臺的流量優勢，在線廣告費用率大幅下降 。
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蘇寧的線上物流成本相對較低 。憑借田甜快遞的配送優勢，蘇寧的配送終端成本明顯低于JD.COM，整體線上物流費用比例逐步優化 。
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蘇寧運營效率持續提升 。蘇寧逐步關閉虧損門店，優化門店結構，注重門店經營效率評價 。通過門店精細化、數字化運營，可比門店收入增加，導致出租率同比下降，繼續低于國美，優勢逐漸擴大 。
由于全渠道商業模式帶來的收入規模增長，裝修費率、水電費率等線下固定費率也大幅下降 。2018年，蘇寧在發展、IT、新品類運營等方面加強了人員儲備，以及第三期員工持股計劃計提的管理費用攤銷效應，人員費用比例上升 。
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4.改革成效顯著，蘇寧盈利能力回升 。
JD 。COM非GAAP凈利率轉正，核心JD.COM商城盈利能力保持穩健 。不考慮營運資金扣費產生的投資理財收入，蘇寧扣非凈利率也轉為正 。2018年實現扣非自產凈利潤3.1億元，同比減少41% 。如果扣除未交付蘇寧店的虧損2.96億元，加上金融業務導致的壞賬、貸款減值等資產減值損失15.47億元，2018年蘇寧扣除非同學會后的凈利潤可達21.55億元，同比增長305% 。
5.財務組報表后，JD.COM的經營現金流有所改善 。
繼2017Q2京東金融的聲明后，JD.COM的現金流壓力大大減輕 。2018年，金融業務帶來的壞賬、貸款減值等資產減值損失為15.47億元 。預計蘇寧2019年付款后，經營現金流將顯著優化 。
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6.蘇寧庫存周轉能力穩步提升，JD.COM供應商話語權較強 。
庫存周轉能力:蘇寧> JD.COM；供應商話語權:JD.COM >蘇寧 。JD 。COM的庫存周轉天數保持穩定，而蘇寧易購的庫存周轉能力持續提升，從2016年開始領先JD.COM 。得益于電商的規模優勢，JD.COM應付賬款周轉天數大幅增加，對經銷商話語權大，支付時間長 。為了建立良好的零供應關系，優化付款方式和賬期，加大對供應商的支持，蘇寧保持應付賬款周轉天數穩定 。
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