002286 保齡寶，股價翻三倍，市值增70億，竟是因為一款飲料？

2026-05-08 生活百科赤蘚

有一種飲料，在今年天貓6.18購物節，打敗了可口可樂、百事等巨頭，位居飲料榜銷量第一；在今年上半年，銷售額破8億；在過去四年，賣出10億瓶。是的，按照某飄的說法，是可以繞地球好幾圈的 ?？赡艽蠹以诔欣镆捕家姷竭^，也喝過，那就是今天要講的配角——元氣森林。
網紅黑馬——元氣森林泡泡水隨著人們日益提高的生活水平，大家對于健康、身材的關注度是越來越高的，像漢堡雞翅、肥宅快樂水等垃圾食品，大家也都盡量控制，像一些明星，更是對能量的攝取達到了苛刻的標準。所以，很多飲料都開始少糖、無糖化。雖然現在市面上的飲料大家喝起來口感還是甜的（不甜不好賣啊，甜能帶給我們愉悅感），但其實大部分都是甜味添加劑，比如像糖精、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖等人工合成劑。
元氣森林打的招牌就是——0糖、0卡、0脂。喝著甜甜的，自然也用了甜味劑，用的是——赤蘚糖醇。糖醇是天然存在的甜味劑，非合成，經過人工提煉后用作各種用途，比如大家吃的木糖醇口香糖，也是一種糖醇。而赤蘚糖醇又是里面比較高級的，甜度是白糖的60%-80%，口感較好；其另一項優勢在于，食物中的赤蘚糖醇90%會快速被腸道吸收，但人體不能代謝赤蘚糖醇，最后就是通過尿液排出體外。
簡而言之呢，就是甜味劑能讓我們身體感覺很爽，但是又不會增加身體的能量攝取，尤其像一些糖尿病人，想吃甜的，那就吃這種含有甜味劑的。整體而言，人工合成的甜味劑不如天然的糖醇安全健康，但是價格優勢明顯。不過究竟長期食用甜味劑對身體是否有什么負面影響，暫時還沒有一致結論。
赤蘚糖醇的受益者——保齡寶好了，說到這里，該輪到主角登場了。那就是全球五大赤蘚糖醇的生產企業之一——保齡寶。保齡寶是國內功能糖行業的領軍企業，產品主要包括功能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列、膳食纖維系列、醫藥原輔料系列、淀粉系列及益生元終端等，2019年度獲得元氣森林最佳供應商稱號。看到這里，大家應該懂了，因為市場預期元氣森林的火爆銷售，而且未來市場會更加關注糖醇等健康類的添加劑，自然就會推升保齡寶的赤蘚糖醇銷售預期，形成利好。2019年度，其糖醇產品營收2.44億，增速達到24%，是所有產品中增速最快的。目前其具備5000噸左右的產能，基本是處于飽和狀態，如果想要繼續擴大營收，就需要進一步投產擴充產能，而豐原藥業公告稱正在建設3萬噸的生產線。
保齡寶2018-2019產品分類營收情況
自從元氣森林火爆之后，保齡寶股價也是不斷攀升，從7月初的8.5元附近，飆升至8.13日最高25.77元，漲幅超過180%，如果從年初開始到現在，其漲幅已經超過300% 。這其中自然有各路游資的炒作拉升因素，但是到了目前的價位，風險已經比較大了。
理想很豐滿，現實可能是骨感的保齡寶日K線截止8.13日
從過去三年的財報中不難看出，2017-2019年度，營收分別為15.9億、17.3億、18.1億，但是凈利潤卻分別為4932萬、4295萬、3523萬，是呈現下滑態勢的，典型的增收不增利。不過2020年上半年的業績預告中稱，預計實現凈利潤3652萬-4870萬，已經超過去年全年業績，是非常不錯的，這其中自然是元氣森林銷售火爆的因素。

【002286 保齡寶，股價翻三倍，市值增70億，竟是因為一款飲料？】保齡寶凈利潤情況
根據一些券商機構的預測，2020-2022三個年度的營收分別為21億、27億、34億，凈利潤預計為1億、1.8億、3億。今年的確定性要大一些，但是后兩年這個預計可能過于理想化了，按照過去三年其凈利率水平不足3%的狀況來看，是不太現實的，就算能進行一些成本方面的控制，但是凈利率水平想在兩年內達到10%是很難的。其中一大成本就是原材料成本，小麥、玉米等原材料成本已經有明顯漲價；而且同行業競爭肯定會進一步加劇，甚至不排除有打價格戰搶市場的情況；最后則是飲料、乳制品等眾多下游產業均趨向于形成寡頭壟斷的競爭格局，下游企業規模較大，任何一個大型下游企業的需求變化都將對公司造成銷售額的急劇變化。比如說元氣森林火爆過后，銷量疲軟，那么保齡寶業績自然受到拖累。
最后提醒一下，持股14.18%的股東寧波趵樸富通資產管理中心擬減持5.4%，截止2020年8月10日已減持保齡寶股份共計1134.79萬股，占保齡寶總股本比例3.07% 。如果公司未來真的是光明大道，現在減持干嘛呢？
一家之言，不足為憑；股市有風險，買賣需謹慎。

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