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茅臺酒是炒作，還是物有所值？

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這個問題問的，從酒和股價兩個角度來講，都不能說是物有所值！
先說茅臺酒是否物有所值吧！
根據貴州茅臺的財報，茅臺的直接生產成本，包括高粱、小麥、包裝材料等物料成本、人工成本、制造成本以及燃料動力成本等 。根據2019年的財報數據，生產出一瓶飛天茅臺酒的直接生產成本為47塊/500ML，這也就是為啥飛天茅臺的毛利率能高達93.78% 。
按直接生產成本來討論是否物有所值，肯定會有很多人有意見的，畢竟中間還存在銷售成本、物流成本、財務成本等等 。我這里只是想闡述一個事實：賣方市場背景下，生產出一瓶茅臺酒，成本不高 。
茅臺酒是否物有所值，要從兩個方面來講：
1、品牌溢價
貴州茅臺酒能賣出1499元/500ml的建議零售價，當然是受其品牌溢價的作用影響 。喝茅臺酒和送茅臺酒已變成一種身份加持和面子加持的形象物或公關品 。
貴州茅臺酒能實現這種品牌溢價能力，跟這幾十年來不斷的進行文化屬性賦能有關，不斷的用故事和名人效應宣傳，以及打造產品稀缺屬性 。
從這個角度來講，我認為1600元以內，都是物有所值 。

2、資本炒作
當前貴州茅臺酒能實際零售價賣到2400元/500ml，跟資本炒作息息相關 。茅臺酒的炒作也是在這幾年興起的，我在2018年初還能平價輕松的買到飛天茅臺和五星茅臺，但2018年下半年后就很難搶到了 。
貴州茅臺打造的產能有限和稀缺，為熱錢的進入埋下伏筆 。當然熱錢為何為進入到茅臺酒呢？主要是因為：
1）房地產市場調控層層加碼，股票等資本市場又常年半死不活，熱錢需要尋找一個合適的標的；
2）最近幾年老酒市場興起，尤其是貴州茅臺酒屢屢拍賣出高價，酒越存越香，越存越值錢的“觀念”開始被各大自媒體或媒體炒作，這就讓貴州茅臺酒越來越被賦予了收藏金融屬性 。當然了這種收藏是非常危險的，因為任何酒都有最佳的適飲年限，另外酒這東西非常容易揮發，難保存，也許最后大家收藏的白酒，幾年、十幾年后...瓶子都可能已經空了....
【茅臺酒是炒作，還是物有所值？】當老酒市場的興起，白酒收藏熱火爆之時，熱錢就將源源不斷的進入到這個市場，尤其是貴州茅臺酒，比如中糧信托就成立了多只飛天茅臺酒信托資金，直接買入飛天茅臺 。經銷商也囤積居奇 。
這個時候的貴州茅臺酒，已經脫離了物有所值的概念了，它完全是因資本熱錢的進入，在囤積居奇的背景下，賣到2400塊的 。茅臺酒的開瓶率會越來越低，現在社會上的茅臺存酒越來越多，茅臺酒就不再是稀缺了，資本熱錢也會恰到好處的離開，這個時候酒價泡沫的破裂也會隨之而來（這種情況，當年打擊三公消費的時候就已出現過） 。這也就是為何貴州茅臺公司會想方設法的提升開瓶率、開箱率的原因 。
從股價方面來說是否物有所值 。

目前貴州茅臺的股價是2460元/股，市值高達3.09萬億 。但貴州茅臺的市盈率高達70倍，比很多很多的科技股的市盈率還要高 。這個市盈率，意味著按照當前的公司凈利潤，全部用來分紅，需要花上70年才能收回所投資 。
而目前貴州茅臺的凈利潤同比增長情況，已回落在15%左右，也就是說增長已放緩，未來高成長性已不具備，其慢慢的將變成類似于當前銀行等大金融股那樣，保持低速穩定增長 。
這個時候，給予70倍的市盈率，顯然是不合適的，當前的股價完全是因為抱團資金炒作拉升起來的，當貴州茅臺公司收入成長性低速穩定時，資金也不可能一直拉抬其股價，最終還是會回歸理性估值 。
當然了，有人會說，目前茅臺酒一瓶難求，貴州茅臺公司提高出廠價不就可以把收入拉上去啊 。
你能想到的，我覺得管理層早就想到了，茅臺公司是國家的公司，不是一個人，一個管理團隊的茅臺，所以他們追求的是長期穩定 。
要維持這種長期穩定，需要一直強調茅臺酒的稀缺性，地域的不可復制性，才能確保品牌溢價和收藏屬性的持續性，也就是茅臺酒不可能一直擴產增量 。李保芳也曾經說過“茅臺達到56000噸后，將不再擴產，每年投放市場約9000萬瓶 。”
上述背景下，在茅臺酒目前還能保持產能和銷售量增量基礎下，可通過銷售增量來維持每年的收入增長，而當產能達到上限之后，就需要依賴于提價來維持增長了，所以提價對于茅臺公司來說是非常慎重的，一是需要維持市場穩定，二是需要維持公司長期穩定 。

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