1. 首頁 > 生活百科 > >

注冊制改革退市新規定 全面注冊制預計落地時間( 二 )

生活百科


注冊制改革退市新規定 全面注冊制預計落地時間

文章插圖
2
正式稿調整主板回撥比例 ， 創業板未盈利企業上市規則啟動
2.1
主板回撥后網下發行最低比例從10％提升至20％
主板正式稿回撥規則調整后預計網下發行最終比例約為20％~30％ ， 由此帶動主板打新收益率小幅高于預期 。根據上交所及深交所發布的《首發承銷細則》正式稿 ， 相較征求意見稿而言 ， 在回撥規則上 ， 刪除了征求意見稿中主板網下發行“網上投資者有效申購倍數超過150倍的 ， 回撥后無限售期的網下發行數量不超過本次公開發行證券數量的10％”的要求 ， 僅保留了網上有效申購倍數50~100倍時回撥20％ ， 超過100倍時回撥40％的規則 。結合主板網下初始發行比例要求“公開發行股本不超過4億股（份）的 ， 網下初始發行比例不低于公開發行證券數量的60％ ， 公開發行股本不超過4億股（份）的 ， 網下初始發行比例不低于公開發行證券數量的70％”的要求 ， 按照歷史經驗網上有效申購倍數基本均在100倍以上 ， 由此主板網下發行回撥后最終比例約為20％~30％ 。從而 ， 相較于征求意見稿預期 ， 主板注冊制改革落地后全年打新收益率有望小幅高于原預期 。
市場發生重大變化時 ， 可要求網下投資者繳納一定比例保證金 。根據交易所《首發承銷細則》 ， “市場發生重大變化的 ， 發行人和主承銷商可以要求網下投資者繳納不超過擬申購金額20％的保證金” 。而對于要求投資者繳納保證金的項目 ， 同時要求“發行人和主承銷商應當按照公正、透明的原則 ， 在發行與承銷方案中明確收取認購保證金及網下投資者棄購時保證金的處理方式等安排 ， 并在發行公告中披露 ?！毙枰⒁獾氖?nbsp;， 這一保證金繳納規則在原本科創板和創業板的發行承銷細則中亦有要求 ， 但雙創板塊注冊制改革至今尚未有項目使用繳納保證金要求 。本次主板注冊制改革后 ， 關于保證金繳納相關規定主板與雙創板塊統一 ， 且征求意見稿與正式稿關于這一條的表述完全一致 。
注冊制改革退市新規定 全面注冊制預計落地時間

文章插圖
注冊制改革退市新規定 全面注冊制預計落地時間

文章插圖
2.2
創業板未盈利企業上市標準正式實施
創業板正式發布通知啟用未盈利企業上市標準 ， 六大高新技術產業和戰略性新興產業企業可獲準采用該標準上市 。創業板發布《關于未盈利企業在創業板上市相關事宜的通知》 ， 提到“經中國證監會批準 ， 《深圳證券交易所創業板股票上市規則》第2.1.2條中“預計市值不低于50億元 ， 且最近一年營業收入不低于3億元”上市標準正式實施 ， 屬于先進制造、互聯網、大數據、云計算、人工智能、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的創新創業企業可適用該規定 。”需要注意的是 ， 這一上市標準在2020年創業板注冊制改革之初便被列入上市規則 ， 但當時要求創業板注冊制改革一年內不啟用 。此次通知發布也標志著創業板未盈利企業上市大門正式開啟 ， 未來將會有更多的高科技創新型企業登錄創業板 ， 進一步豐富板塊企業多元性 。
3 2023全年打新收益率預期小幅上調
中性預測下 ， 理想情況下5億規模AB類賬戶2023年打新收益率在3.22％ 。主板考慮Q1采用核準制發行 ， Q2~Q4采用注冊制發行 ， 中性情況下 ， 假設：1）發行規模：根據2022年新股平均募資金額及發行節奏 ， 考慮科創板、創業板全年分別發行120只、140只新股 ， 平均募資規模分別為20億元、12億元 。主板預計核準發行下主板平均募資額為12億元 ， 發行家數30家 ， 而注冊制改革后 ， 預計Q2~Q4主板平均募資額將上升至20億元 ， 考慮到注冊制改革落地初期發行節奏往往加快 ， 考慮Q2~Q4主板發行家數為90家 。2）賬戶數量：根據2022年情況來看 ， 科創板AB類賬戶預計為4000戶左右 ， C類4000戶；創業板AB類賬戶3500戶 ， C類3500戶；主板核準制下AB類賬戶仍預計為6000戶 ， C類7000戶 ， 注冊制下由于仍向個人、其他法人和組織詢價 ， 參與戶數預計與核準制下類似；3）入圍率：從2022年情況來看 ， 入圍率基本穩定在70％附近 ， 取平均值70％測算；4）上市漲幅：9.18新規后注冊制板塊出現破發 ， 新股首日漲幅呈周期性波動 ， 整體而言科創板漲幅分化較創業板更為明顯 ， 參考2022年新股首日表現來看 ， 科創板新股取首日漲幅取10％、20％、30％做敏感性測試 ， 創業板新股首日漲幅取20％、30％、40％做敏感性測試；主板核準制下取60％、80％、100％做敏感性分析 ， 主板注冊制下考慮到主板的板塊流動性與創業板接近 ， 首日漲幅取20％、30％、40％做敏感性測試 。

推薦閱讀