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中閩魏氏鐵觀音 中閩魏氏

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本報實習采訪人員 閻娜 采訪人員黨鵬 成都報道
近日，中國 *** 網站發布公告稱，鑒于普洱瀾滄古茶股份有限公司（以下簡稱“瀾滄古茶”）已向中國 *** 申請撤回申報材料，決定取消發審委會議對該公司發行申報文件的審核 。
據了解，瀾滄古茶于去年6月22日向 *** 遞交上市申請，擬公開發行股份不超過2000萬股，募集資金6.28億元，投入全渠道營銷 *** 建設、普洱茶技術及倉儲中心建設項目、信息系統建設，以及補充流動資金項目 。
籌備近一年，瀾滄古茶在上會前一天突然撤回申報材料，讓業內感到不解 。瀾滄古茶證券部向《中國經營報》采訪人員稱：公司上會人員居住小區被封閉管理 。經過審慎評估，瀾滄古茶向 *** 提交撤回申請材料并暫緩本次上市進程，并計劃推遲六個月后再次啟動上市相關工作 。
此外，目前有包括瀾滄古茶在內的三家茶企沖擊A股，此次瀾滄古茶上市按下暫停鍵，“茶企之一股”又生變數 。
經銷商的雙重身份
資料顯示，瀾滄古茶是一家集研發、生產和銷售于一體的綜合性茶葉企業 。產品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調味茶三大類 。
瀾滄古茶以經銷商模式為主，數據顯示，2017~2019年和2020年1~6月，瀾滄古茶分別實現銷售收入為2.50億元、2.99億元、3.80億元、1.88億元；實現凈利潤分別為0.59億元、0.76億元、0.81億元、0.59億元 。
在業績穩定增長的同時，其經銷商數量的增長則有所放緩 。招股書顯示，瀾滄古茶經銷商數量曾在2018年達到753家，2019年降至649家，截至2020年上半年，其經銷商數量合計626家 。對此，瀾滄古茶解釋是與取消部分單品授權店有關 。該公司表示，報告期內，公司經銷商規?？焖侔l展，2019 年期末經銷商總數較2018年期末總數有所減少，主要是公司從規范渠道考慮縮減了單品授權經銷商規模 。
此外，采訪人員注意到，瀾滄古茶的多位經銷商身份存在疑點 。報告期內，瀾滄古茶的大客戶包括東莞市藍香茶葉貿易有限公司、深圳市古瀾茶葉貿易有限公司、廣西古味醇商貿有限公司、西安滇彩道播商貿有限公司等 。但在瀾滄古茶官網過往的文章中，東莞市藍香茶葉貿易有限公司、深圳市古瀾茶葉貿易有限公司的實控人藍俊榮、廣西古味醇商貿有限公司的實控人朱仙舟分別以瀾滄古茶東莞營銷中心負責人、廣西辦事處負責人的身份出席瀾滄古茶的活動 。
對此，其在招股書中提到，瀾滄古茶會將少數具有較強市場拓展和區域服務能力的經銷商評定為綜合服務商 。該公司相關負責人則表示，公司與經銷商屬于買斷式銷售，經銷商具有充分的自 ***，經銷商在合法合規經營的前提下，公司不會對經銷商的經營進行過度干預 。此外，招股書顯示，瀾滄古茶現任董事、副總經理劉佳杰自2020年3月起在公司任職，此前曾就職于華創證券 。巧合的是，瀾滄古茶此次IPO的保薦機構正是華創證券 。
普洱茶庫存高企背后
近年來，瀾滄古茶所處的普洱茶市場迎來了較快的發展 。中茶股份流通協會、中商產業研究院相關數據顯示，國內普洱茶成品茶產量從2009年的4.5萬噸增長至2018年的14.3萬噸，年復合增長率為13.71% 。國內普洱茶預計到2022年市場規模將超過300億元，還存在一倍以上空間 。
雖然行情看好，但瀾滄古茶的存貨卻越來越多 。其招股書顯示，公司各期存貨賬面價值分別為2.82億元、3.83億元、4.14億元、4.43億元，占總資產的比例分別為 61.97%、66.77%、56.27%、 54.27% 。2017~2019年、2020年1~6月公司存貨周轉率分別僅0.30次/年、0.32次/年、0.36次/年、0.23次/年 。
與其他茶企相比，瀾滄古茶存貨賬面價值占總資產的比重并不算低 。據悉，2017~2019年，天福（06868.HK）存貨賬面價值占總資產的比重為20.18%、22.86%、26.96%，中國茶葉股份有限公司（下稱“中茶股份”）占比分別為38.38%、39.64%、45.75% 。
瀾滄古茶在招股書中指出，公司存貨余額較高系普洱茶行業屬性所決定 。公司的存貨規模與行業特點相關，符合公司生產經營的實際情況，豐富多樣及結構合理的存貨為公司業務的長期可持續發展提供了堅實保障，也成為公司競爭優勢之一 。
事實上，庫存高企、產能過剩是整個普洱茶市場的現狀 。中茶股份流通協會數據表明，近幾年普洱茶內銷數量保持在每年十幾萬噸，而出口常年維持在3000噸左右 。2014~2020年，普洱茶累計庫存約39.6萬噸，每年產量分別為11.4萬噸、12.93萬噸、13.4萬噸、13.6萬噸、14萬噸、15.5萬噸和16.2萬噸 。換言之，內銷加出口的數量大致能抵消每年的新產量，而大量庫存則被積壓 。

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