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鈀金怎么比鉑金貴了 鈀金與鉑金的區別

鉑金鈀金貴了

鈀和鉑的區別(鈀怎么比鉑貴)
鈀的價格接近3000美元 。隨著鈀交易接近歷史高點，我們重新審視鈀定價背后的驅動因素 。自2020年3月初新冠肺炎低點以來，鈀和鉑實現了強勁復蘇(紅星，圖1) 。
盡管兩種PGM(鉑族)金屬的一年價格趨勢似乎相對相似(圖1，黃框)，但回顧過去10年，我們會發現一種不同的、更加不同的表現模式——并強調鈀(藍線)和鉑(灰線)市場基本面之間的顯著差異 。我們認為鈀已經恢復了疫情之前的勢頭，并討論在已經很高的鈀價上繼續走強的原因 。從蘋果到橙子，值得注意的是，鈀在截至2021年4月30日的第1年、第3年和第5年跑贏了標準普爾500指數的總回報指數，并提供了10年的可比回報(圖2) 。一個
圖1 。2015年以來，鈀的長期軌跡一直在上升 。
【鈀金怎么比鉑金貴了 鈀金與鉑金的區別】
資料來源:彭博 。截至2021年4月30日的數據 。鈀現貨以彭博XPD貨幣計量，鉑現貨以彭博XPT貨幣計量 。
汽車需求重新占據主導地位 。鈀需求高度集中于汽車使用，每年約84%的需求來自汽車生產 。雖然鈀的“姊妹金屬”鉑用于一系列工業應用，并有投資需求和珠寶生產，但鈀的用途更多集中在汽車工業和汽車催化劑 。
圖3 。鈀和鉑的使用
鈀(Pd)和鉑(Pt)需求的主要驅動力是汽車工業 。這兩種金屬是制造催化轉換器的關鍵元素，有助于減少汽車尾氣的有毒排放 。汽車產量的增加(尤其是在新興經濟體)和全球排放標準的收緊促進了催化轉化器使用的穩定增長 。

來源:2021年2月鉑族金屬市場報告 。
2020年，新冠肺炎疫情對汽車生產產生負面影響，整體制造業全年下滑約15% 。然而，全球汽車需求預計將在2021年大幅反彈 。最新預測顯示，2021年汽車產量將增長9%左右，我們可以看到鈀價的上漲反映了這種增長 。2
隨著后COVID汽車反彈的興起，鈀整體走勢蓄勢待發 。只要汽車需求穩定，鈀的需求就可能保持強勁 。全球推動更清潔的排放標準，正推動歐洲和美國的汽油車鈀含量越來越高 。歐洲、北美和中國更嚴格的環境法規是關鍵因素，我們預計排放計劃的壓力將繼續存在 。
鈀采購仍然存在 。鈀價上漲的主要驅動因素之一仍然是結構性短缺，其中需求繼續大幅超過一次和二次供應之和，盡管從汽車廢料中回收的鈀創歷史新高，南非產量大幅增長 。鈀的供應很可能連續10年處于赤字狀態 。采購已經成為汽車制造商的一個關鍵問題 。在某一個瞬間，我們甚至看到了小偷偷汽車消聲器把金屬賣回回收市場的趨勢 。另一方面，2015年至2020年，投資者兌現了鈀ETF的收益，從而獲得了超過250萬盎司的鈀，這是鈀的寶貴來源 。三
汽車用鈀的大部分需求是用于需要鈀-銠三效催化劑的輕汽油應用，這是過去二十年來主要的排放控制技術 。三

鈀和鉑一樣，稀有且難以開采 。約75%的鈀在南非和俄羅斯開采，估計到2021年兩國將大致平分秋色 。3由于COVID疫情，采礦活動已經嚴重中斷，特別是在南非，但分析師預計將在2021年恢復 。此外，高昂的價格應該會支撐鈀回收市場的強勁供應(主要來自從廢舊汽車催化劑中回收的鈀) 。盡管如此，年度赤字仍然是壓力的來源，全球鈀的地上庫存非常低 。
圖4 。鈀供應持續短缺 。

資料來源:莊信豐丸鉑族金屬市場報告，2021年5月 。
鉑替代品的邊際效應在過去的二十年里，汽車工業已經用鉑代替了鈀 。目前，汽車中鈀的含量要高得多 。每年，約950萬盎司(Moz)的鈀用于汽車，約290萬金衡盎司的鉑用于汽車 。
隨著鈀價飆升和采購困難持續，汽車制造商正慢慢轉向鉑 。分析師預測，到2025年，每年使用的約150萬金衡盎司鈀將恢復為鉑 。但相對于總鈀來說，這是一個緩慢的過程，量是微不足道的(為了滿足清潔空氣體排放目標，未來仍將面臨更高的負荷) 。
鈀的工業用途增加了3 。雖然工業應用占鈀總需求的比例不到15%，但中國的化學工業一直是鈀需求不斷增加的重要來源 。隨著中國工業基礎設施的現代化，它需要增加對工業過程至關重要的化學品的生產 。例如，國內廣泛使用鈀催化劑由國產煤生產乙二醇(Meg)(Meg傳統上由環氧乙烷生產，不使用PGM催化劑) 。
中國還在許多新建的HPPO(過氧化氫制環氧丙烷)工藝環氧丙烷工廠中使用鈀催化劑 。環氧丙烷用于合成絕緣材料聚氨酯 。新冠肺炎疫情促進了新鮮冷藏食品送貨上門的增長，冷鏈能力對于新冠肺炎疫苗的配送非常重要 。
通脹問題隨著通脹前景開始重新滲透到經濟中，一些投資者擔心大宗商品“超級周期”的可能性，以及這對鈀定價意味著什么 。我們認為，更廣泛的通脹影響與鈀價無關 。與黃金、白銀甚至鉑金相比，鈀較少用于投資需求和一般價值儲存 。相反，基本面，尤其是汽車需求，將繼續成為鈀價的驅動力 。

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