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海潤影視集團 海潤影視

生活百科

文| 卡籮
海潤影視成立于2001年，是國內較早一批***從事電視劇 *** 的公司 。公司曾出品過《亮劍》、《重案六組》、《永不瞑目》、《玉觀音》、《那什么拯救你我的愛人》等一系列膾炙人口、耳熟能詳、代表一代人記憶的經典電視劇，近年來除了繼續在其所擅長的抗戰、涉案題材領域持續領跑之外，公司亦開始在當代都市領域發力，先后出品了《辣媽正傳》、《北上廣不相信眼淚》等作品 。

海潤影視集團 海潤影視

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海潤影視在業務發展方面可以算是業內菁英，但是其資本市場道路卻走得格外坎坷，總是欠缺臨門一腳的運氣和時機 。
一波四折，海潤影視上市還要等多久 自2011年首次在港交所遞交材料到現在，海潤影視的上市之路已經走過了七年之癢，其間四次上市嘗試均已失敗告終 。
港股IPO遭遇市場低迷，轉戰A股再遇IPO關閘
2010年，海潤影視便開始搭建SPV意欲赴港上市，2011年底在完成赴港上市申請后卻因港股低迷而最終放棄 。隨后在2012年海潤影視開始籌備A股上市，卻因遭遇IPO停擺而無奈撤材料 。
借殼ST申科，審計報告疑云終致功敗垂成 接連兩次失敗，海潤影視開始嘗試曲線救國，2014年6月，海潤影視意圖通過資產置換借殼ST申科（申科股份）登錄A股，在 *** 重組委已經審核通過的情況卻突然叫停，而上市公司給出的竟是海潤影視不能在4月30日前出具 2014 年度的審計報告這種略顯荒謬的理由，為此還一度引發投資人對上市公司是否有意炒作拉高股價的質詢 。
文投控股與公司難達共識，并購案宣告終止
近兩年，在正午陽光、開心麻花、嘉行傳媒等后起之秀在資本市場風生水起的時候，海潤影視一直未有新動作，直到2017年9月，收購了成龍的耀萊影業的文投控股公告稱將對海潤影視進行收購，這也是文投控股布局電視劇 *** 發行的重要一步，但是卻在兩個月后于11月底再以一紙公告終結了這次交易，公告稱終止交易的原因在于“與擬收購標之一的海潤影視 *** 有限公司股東，未能就收購協議的主要條款達成一致” 。
小編估測本次收購未能達成一致的主要條款應該為估值條款 。根據2016年底漢鼎宇佑以1.03億元受讓海潤影視3.69%股權時的公告顯示，海潤影視2016年預計利潤為8000萬到1億，且2017年2018年將保持30%以上增長 。則2016年底時海潤影視的估值已經達到28億元，假設如漢鼎宇佑公告所述2016年海潤影視凈利潤1億，2017年增長30%達到1.3億，2018年可達到1.7億，那么文投控股即使是按照與漢鼎宇佑受讓股權時同樣的28億估值收購海潤影視，其估值對應2018年凈利潤的市盈率也達到了16.5倍 。在目前影視文化板塊收購市盈率多為10-13倍的市場行情下，如此高的估值定是文投控股所不能接受的 。
專注電視劇，毛利率近50%，投資回報率100%電視劇為絕對主業，借殼ST申科承諾14-16三年累計實現7.1億凈利潤
自從海潤借殼ST申科失敗后，就再難找到關于公司的財務信息，因此本文只能通過借殼時的財務信息進行分析 。
從2011年到2013年的海潤影視收入構成可以看出，電視劇為絕對主業，收入占比除了2013年為86%，其余年份均在95%以上 。結合海潤影視已經將海潤影業剝離并于2016年單獨掛牌新三板的情況來看，為避免同業競爭，海潤影視勢必不能再繼續開展電影相關業務，必然會繼續專注電視劇板塊 。
海潤影視集團 海潤影視

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2014年借殼ST申科時海潤影視估值25.22億元，并作出2014-2016年累計實現7.1億元歸母凈利潤的承諾，其中2016年承諾歸母凈利潤為2.9億元，但是略顯尷尬的是漢鼎宇佑2016年底投資海潤影視時的公告披露海潤影視2016年的凈利潤預測值僅為8000萬到1億，與當年2.9億的承諾值相去甚遠 。
海潤影視集團 海潤影視

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電視劇毛利率近50%，劇集投資回報率100%
下圖為根據借殼ST申科時海潤影視2011-2013年實際經營情況和相關機構出具的評估報告中給出的2014-2018年營收和利潤預測數繪制的海潤營收、利潤、電視劇板塊收入與毛利情情況圖 。
海潤作為老牌電視劇 *** 公司，其操盤能力和行業資源都是新興影視公司難以匹敵的，在2013年文化板塊尚未全面爆發的時期海潤已經可創造1.3億凈利潤，其實力可見一斑 。
海潤影視集團 海潤影視

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海潤影視2011年到2013年的毛利率水平都維持在45%以上，在2012年一度接近50%，這和海潤影視劇集多為主控和獨立投資有密不可分的關系 。

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