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基建工程兵 基建工程( 二 )

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以下圖的中國中鐵為例 ， 雖然資產負債率基本保持不變 ， 即負債與資產所有者權益基本保持同樣的增速 ， 但是一個行業承擔不起長期的高負債率——因為一旦行業走向衰退 ， 高負債率會暴露他的財務風險 ， 即賺的錢不夠還債 。

基建工程兵 基建工程

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有關注基建具體股票的股民可能會發現 ， 基建工程越是重大中標 ， 股價越往下走 ， 中國中鐵就是更好的例子 。
為什么呢？因為賺的錢都是數字 ， 比如中國中鐵去年賺251.9億 ， 但投入的要遠遠高于該數字 。
就以負債來看 ， 2019年末負債合計8107.11億 ， 到2020年末負債為8869.28億 ， 一年就增加了762.17億負債——賺的錢又投回去 ， 還要背負利潤的三倍負債 。
如果基建可以一直這樣持續下去 ， 基建工程的高負債也沒什么 ， 怕的是像房地產一樣 ， 未來空間有限 ， 金融降杠桿——一旦不可持續（畢竟基建狂魔狂了幾十年） ， 高負債會導致高成本 ， 盈利會下降 ， 甚至還可能資不抵債 ， 破產 。
基建工程兵 基建工程

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當然 ， 國家金融也在改革 ， 從而減輕區域 *** 在基建方面的高負債 。比如今年推出的REITS ， 若未來實行得順利 ， 區域 *** 的基建負債可能向金融市場過渡 ， 讓資本市場買單 。
因此 ， 個人認為 ， REITS對基建是利好 ， 未來基建工程的速動比例會有所上升 ， 降低基建工程的財務風險 。
但提到風險 ， 又不得不重復的去提它的可持續性 。就拿中國中鐵來說吧 ， 2021年第1季度報 ， 負債合計9360.98億 ， 而流動負債占比7398.18億——若中國中鐵不能繼續擴張 ， 銀行借不到錢 ， 而區域 *** 又拿不出錢 ， 很容易導致其破產 。
我們通過阿特曼Z-score模型去評測 ， 中國中鐵的值只有1.19 ， 而處于1.8以下的都屬于兩年內發生財務危機的可能性極大 ， 破產可能性極高的范圍 。
基建工程基金6年回測基建工程指數雖然成立于2004年 ， 但跟蹤該指數的基金卻出現在2015年8月 。
所以 ， 我們對基金回測只能是在2015年8月之后 。然而 ， 該時間剛好處于2015年牛市之后（已經跌了一波） ， 而基建工程不漲 ， 這也就導致基建工程基金大幅虧損 ， 回測僅供參考 。
基建工程兵 基建工程

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從回測來看 ， 信誠中證基建工程指數年化收益率為-5.33% ， 6年來虧損27.7% 。
從走勢來看也幾乎是6年來的更低點 ， 持有6年虧6年 ， 對于厭惡風險 ， 不喜歡追高的投資者而言 ， 或許是機會 。
【基建工程兵基建工程】但從目前的基建基本情況來看 ， 即使上漲 ， 未來的漲勢也不會太好 ， 或許中短期會有不錯的表現 。但長期 ， 個人認為不如滬深300 。

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