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投資銀行可以執行本國 *** 對外援助 投資銀行( 二 )

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后來，隨著跨地區貨物貿易的興起，從事各地金屬貨幣之間匯兌業務的金融中介開始出現 。再往后，這些中介慢慢轉變到既做兌換又做借貸，就跟明清中國的錢莊和票號類似 ?，F代意義上的商業銀行是14世紀左右，首先在意大利佛羅倫薩一帶發展起來，而且也是因為金融交易的地理范圍與人群范圍的不斷延伸擴大而催生 。交易的物理范圍、交易額都擴大之后，交易對手之間的陌生程度只會越來越高，就越需要信任中介在其中發揮作用，這就促成金融中介的***化發展 。
在歷史上，借貸類交易的媒介化發展如此，那么，證券類的發展歷程是否不同呢？就以股票融資為例，股票最初于16世紀在英國倫敦推出時，都是在咖啡館里交易，有興趣買賣或者發行股票的人都到咖啡館，兩方面對面直接進行，沒有交易所，更沒有投資銀行 。在股票發行和交易于1860年代引入上海之后，當時也是用茶館作為發行與交易場所，都是面對面進行P2P股票買賣，一手交錢，一手交票 。那時，只有一些所謂的華商股票“掮客”作為中介，雖然他們會了解一些上市公司，但還不是今天這樣公司化的投資銀行，只是“個體戶” 。
證券交易走出原來的P2P初態并逐步演變出今天的投行，背后驅動力也是跟融資量、融資人群和物理范圍相關，認知這些驅動力非常重要 。股票在英國咖啡館交易時，也有原始的股票“掮客”作為中介 。后來，更具規模的“投資銀行”是在英國1688年光榮革命之后才出現的，因為光榮革命限制了英國王室的征稅權，而掌握征稅權的議會又不會隨便加稅，大額財政赤字就成必然 。
為了支持赤字財政，1694年議會批準成立英格蘭銀行，其作用就是幫英國 *** 融資 。那時的英格蘭銀行是 *** 特別授權的但又不是為國家所擁有，由它向私人投資者發行股份和債券，再把融到的資金放貸給 *** 不同部門 。作為金融中介，英格蘭銀行起到以下作用：給 *** 和投資者提供信用增強服務（其股東將自己的名譽、信用以及資本投放其中，承擔部分違約風險），降低出資方與用資方之間的信息不對稱 。英格蘭銀行標志著資本市場走出了P2P，走向了規模中介化 。
另一個具有里程碑意義的發展起源于J.P.摩根 。摩根是1857年以學徒工進入投行，到那時候美國資本市場已經有一定的中介化，離P2P很遠了 ?？墒牵鹑谥薪榘l達程度還沒有不像今天，一方面是因為受限于那時的信息技術條件，另一方面也因為人們對金融中介角色認知不足 。但是，1892年，摩根通過他的“摩根大通”投行公司，成功融到大量資金，把“愛迪生通用電氣公司”和另一家電氣公司合并，組成了今天還存在的GE（通用電氣公司）；1901年，摩根以5億美元天價收購美國鋼鐵公司（U.S.SteelCorporation；作為比較，同年美國聯邦 *** 財政收入為7億美元），并以美國鋼鐵公司為基礎組建了史上之一個市值超10億美元的公司 。摩根的努力不僅創造了人類公司規模奇跡，而且通過投行的信用增強努力，他改變了投行模式，創造新的融資規模，使華爾街成為現代經濟心臟 。
金融中介的信用增強作用為什么如此重要，而且是P2P所無法替代的？像衣服、鞋、家具、電器等商品，一般都是現貨交易，一手交錢一手交貨 。在“一錘子買賣”交易中，信任中介不是很重要，所以，京東商城、當當網等可以輕松實現“去中介化” 。
但是，金融交易是跨期價值交換，今天一方出資了而另一方做的是承諾，兩方都有可能欺詐，并且整個交易需要幾年甚至幾十年才能完成，這期間許多事情可能發生 。特別是，如果證券融資金額大、需要在廣泛地理范圍和陌生人群中間募集資金，那么，如果沒有金融中介鏈條提供信用增強支持，中國公司就不可能從中東、歐洲、美國融到資金，美國、歐洲公司也不可能從中國融到資金 。
也就是說，等到王波的公司將來要上市的時候，雖然王波的公司在上?？梢陨暇W，在紐約、東京、米蘭、迪拜、巴黎的投資者也都可以上網，由此，證券的買方與賣方都可在網上見面，但是，世界各地的投資者怎么跟王波公司“知己知彼”、長久互信呢？
相比之下，有了摩根大通在世界各地的團隊，那么，在紐約的團隊跟紐約的投資者很熟、在米蘭的團隊跟米蘭當地的投資者有充分信任關系，等等，這些遍及世界各角落的信任中介 *** ，讓跨國投行在上海接手王波公司的上市項目，然后由各地的投行團隊去分銷王波公司的股份，只要當地的投資者信任摩根大通在本地的團隊就行，他們認不認識王波不重要 。實際上，這些跨國投行就是一環一環的“信任中介鏈條”，在全球范圍內建立了廣泛的信任 *** ，覆蓋了千千萬萬個投資者 。

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