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藝術品股票(藝術品股票投資)

文|杰克·霍夫，《巴倫周刊》作者
編輯|郭立群
在有更真實的證據之前，還是把從畫作中獲得的股份當做一種藝術賭博比較好 。在做個人理財規劃時，股票是長期儲戶應該收藏的 。
【藝術品股票投資 藝術品股票】蒙娜麗莎剛剛賣了150萬美元 。吸引大批觀眾的不是盧浮宮的油畫，而是一幅幾乎是原作兩倍長的噴繪版畫 。
這幅畫是由神秘的英國街頭藝術家班克西創作的 。微笑的蒙娜麗莎額頭上有一個紅色的靶子，手里拿著一個看起來像卡拉什尼科夫步槍的東西 。
這筆交易驗證了成立三年的紐約投資公司Masterworks的投資理念 。公司分享了這個高價作品的所有權，這樣即使是小儲戶也能買得起股份 。Masterworks大約在一年前將這項投資公之于眾，該公司估計買家扣除費用后的年化收益率為32% 。
“從歷史上看，藝術品投資的表現優于股市，”大師作品公司創始人斯科特·林恩(Scott Lynn)說 ?！八囆g品與其他資產類別沒有相關性，因此我們認為藝術品可以放在任何投資組合中 ?！彼脑捯鹆宋业呐d趣，但我還沒有被說服 。
我承認我沒有任何藝術天賦 。我只知道梵高、達利、魯本斯和畢加索的一些作品 。
說到估價，藝術就更讓人摸不著頭腦了 。繪畫沒有現金流，也沒有基本的資產價值，所以我對藝術品的投資規律不是很了解，以50年前去世的馬克·羅斯科為例 。他的代表作是在墻壁大小的畫布上畫一些形狀模糊的彩色盒子 。繪畫沒有主題，很難分析價值 。2014年，羅斯科的一幅帶有三個盒子的畫作以略高于400萬美元的價格售出 。我算了一下，每個盒子大約值130萬美元 。然而，據報道，微軟聯合創始人保羅·艾倫(Paul Allen)擁有的一幅羅斯科(Roscoe)畫有兩個盒子，同期賣出了5600萬美元 。在我看來，這種“價格與箱量”的比例很難理解 。
想賺錢買藝術品而不是喜歡，怎么知道買什么？對于Masterworks的Lynn來說，這是一個完美的問題 。他的買家并不是想把畫掛在墻上，而是想從一幅畫中獲得經濟利益 。從技術上講，每幅畫相當于一個有限責任公司，這些買家從中分一杯羹 。Masterworks每年收取1.5%的保管費 。Masterworks保留畫作三到七年，并為希望提前出售的業主保留一個小型二級市場 。最近一幅畫的交易明細顯示，一股的價格在300美元到5000美元之間 。
林恩說，最可預測的回報是創作藝術品的藝術家 ?！叭绻氵x錯了藝術家，這幅畫再好也沒用，”他說 。目前，Masterworks擁有45位熱門藝術家的作品，該公司的分析師研究他們的1100件作品以尋找機會 。那么應該如何選擇藝術家呢？林恩認為，價格動能與此有很大關系 。
“現實是，我們生活的市場并沒有那么復雜，”他說 。“我們是藝術品市場中唯一一個分析投資回報的研究團隊，這令人震驚 ?！?br /> 林恩說，新冠肺炎疫情擾亂了價格 。況且，在過去的幾年里，藝術品投資的表現不如股票，但在過去的20年里，藝術品投資的表現卻好于股票 。根據Masterworks今年早些時候發布的報告，在截至去年的20年中，MasterWorks編制的目標藝術家指數的平均年回報率為10.7%，而全球股市的回報率為5% 。同期美國股市回報率為3.9% 。美國股市的回報率并沒有包含在這份報告中，因為美國股市的表現要好于全球股市，但即便如此，藝術品的投資回報率更為突出 。林恩表示，藝術品可以被視為超級富豪的看漲期權 。如果超級富豪的財富繼續增加，可以推測投資不太受歡迎的藝術家的作品也會有回報 。
在我看來，通過回顧過去的回報來判斷的投資，不如當前環境下的投資靠譜，而且過去20年的泡沫似乎比之前的大多數20年期都要多 。另外，我有兩個保留意見 。首先，哲學上，我是一個投資組合的極簡主義者 。我認為投資組合中有股票、債券和現金就足夠了，我不認為其他任何資產類別可以可靠地跑贏股票 。股票代表上市公司，把物力、人力、融資轉化為利潤 。如果你能期望一個物品擊敗公司，那么公司會直接清算并購買該物品 。黃金和房產都是商品，藝術品也是，我覺得 。
無關資產可以降低理論上的投資組合風險，這是事實，但理論上的安全并不能帶來收益 。另外，有些資產在市場穩定期確實可以不受其他資產的影響，但在市場恐慌期仍可能隨著股市的暴跌而下跌 。
我的第二個保留意見是關于如何衡量藝術品的回報，在畫作賣出之前，價值是主觀的，所以指數通常會跟蹤成交價，關注掛牌相對頻繁的畫作 。南加州大學馬歇爾商學院金融學教授亞瑟·科特韋格(Arthur Korteweg)表示，問題在于投資者會迅速賣出已經升值的東西，從而鎖定利潤，但又執著于價格已經下跌的東西，希望價格會上漲 。這就是所謂的處置效應(編者注:這意味著投資者傾向于出售盈利的股票，并繼續持有虧損的股票，也稱為‘雙贏-虧損’效應) 。這個效應引入了一個叫做選擇性偏差的概念來衡量藝術品的回報，這個概念也適用于所有的東西比如不經常交易的房子 。

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