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一種人體必需的代謝激活劑 q10輔酶的價格( 三 )

生活百科化學


鐘淵化學（KANEKA）成立于 1949 年，總部設在日本大阪，是日本化工企業的領先企業，其業務涵蓋化成品、功能性樹脂、發泡樹脂、食品、醫藥品、醫療器械、電子材料、太陽 能電池、合成纖維等、涉及人們衣、食、住、醫的廣泛范圍內開展業務 。公司的理念是通 過人與技術的創造性融合，開拓未來，共創價值，為地球環境及富裕生活做出貢獻 。公司 現在以成為“用化學成就理想的公司”為奮斗目標，以發展全球化業務的綜合性化學制造 企業的職責為出發點，將“環境?能源”“信息通信”“健康”“支援糧食生產”四個領域放 在重點發展的戰略位置 。
4.2. 全球輔酶 Q10 產業老牌領軍企業
1977 年鐘淵化學首次從一種特定的酵母菌株發酵生產出最高質量的輔酶 Q10，這種輔酶 Q10 和人體自然產生的輔酶 Q10 幾乎完全一樣 。經過三十多年的發展和研究，鐘淵化學的 輔酶 Q10 成為了行業的黃金標準 。2007 年鐘淵化學又開發了新一代的輔酶 Q10—— Ubiquinol，經過十多年的發展，Ubiquinol 已經應用在世界各地的數百種消費品種 。在反 復的臨床實驗中，Ubiquinol 被證明是最有效和最強大的輔酶 Q10 。在中國突破輔酶 Q10 生產的技術壁壘之前，鐘淵化學過去長期處于輔酶 Q10 行業的壟斷地位，也獲得了豐厚的 利潤 。
5. 重點投資企業分析：全球輔酶 Q10 龍頭企業金達威5.1. 全球最大的輔酶 Q10 生產廠家，國內最大的輔酶 Q10 出口企業
輔酶 Q10 全球產能第一的老牌食品添加劑生產企業 。廈門金達威集團股份有限公司創立于 1997 年 11 月 24 日，是國家火炬計劃重點高新技術企業、廈門市首批新認證的高新技術 企業，是國內知名的食品營養強化劑、飼料添加劑生產廠家 。公司是目前是全球最大的輔 酶 Q10 供應商和重要的 VA 供應商，公司目前輔酶 Q10 產能超過 600 噸 。近年來通過外延 并購從營養原料供應商向下游保健品延伸，在全球戰略布局運動營養和功能性健康食品等 領域 。
股權結構穩定 。公司控股股東為廈門金達威投資有限公司，持股 35.3%，，實際控制人為董 事長兼總經理江斌 。第二大股東中牧實業持股 21.6%，同時也為金達威前五大客戶，是一 家集研發、生產、銷售、服務于一體的大型動物保健品和營養品生產企業，公司向其銷售 VA 和 VD 。
員工持股計劃和大股東增持彰顯公司發展動力 。2017 年 7 月，公司完成員工持股計劃，參與對象包括公司董事、監事、高級管理人員和其他員工合計不超過 85 人，在二級市場 累計買入公司股票 3,611,312 股，成交金額為人民幣 4978 萬元，成交均價為人民幣 13.79 元/股，買入股票數量占公司總股本的 0.59%，員工持股計劃充分綁定員工利益，為公司內 生增長提供動力 。2018 年 8 月 13 日-2019 年 8 月 13 日期間公司第二大股東中牧股份通過 二級市場和資產管理計劃累計增持公司股份 7,043,323 股，占公司總股本的比例為 1.14%，增持均價為 12.12 元/股，累計增持金額為 8534 萬元 。大股東增持充分彰顯對公司價值的 認可及未來持續發展的信心 。
5.2. 營收增速塊，毛利率持續提升，產品市場空間大
毛利率穩步提升 。公司目前的主要產品為保健品、維生素 A 系列、輔酶 Q10，2018 年分 別占總營收的 32.16%、31.47%、18.17% 。受益于維生素 A 漲價，維生素 A 系列毛利率提升 至82.12%；保健品毛利率穩步提升至36.88%；輔酶Q10由于價格下跌，毛利率降低至40.38%；綜合毛利率進一步由 47.79%提高到 52.06% 。
產品以出口為主，國內市場空間較大 。公司產品主要以出口為主，2018 年國外營收占比達 到 80.92% 。隨著國內消費水平提高，老齡化程度加深，國內營收有望進一步提高 。
5.3. 輔酶 Q10 敏感性分析
根據金達威的經營數據，2018 年輔酶 Q10 的銷量約為 500 噸，當年市場均價約為 1000 元/公斤 。以此為基礎進行測算，假設 2019 年輔酶 Q10 的銷量提高 10%，價格提高 100%，輔酶 Q10 業務部分能給公司帶來 11 億元的營業收入 。
輔酶 Q10 近期大幅提價，未來仍有提價空間 。2005 年以前輔酶 Q10 由日本主導，壟斷地 位帶來巨大的利潤空間，05 年輔酶 Q10 的出口價格高達 1388 美元/公斤，現在金達威占 全球產能的 60%以上，定價能力進一步提高 。近期輔酶 Q10 受環保和生產裝置停產等因素 影響，企業報價大幅上調至 450 美元/公斤，此前報價 150 美元/公斤，調漲幅度近 200%，但距離歷史高點 1388 美元/公斤仍有較大空間，金達威未來輔酶 Q10 業務非常值得期待 。
5.4. 保健品業務板塊未來空間較大

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