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一種人體必需的代謝激活劑 q10輔酶的價格( 二 )

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生活水平提高使得人們越來越關注健康 。從改革開放以來，中國經濟的蓬勃發展，人民生 活水平也不斷提高，居民消費水平從 1978 年的 183.97 元增長 2018 年的 25002 元 。生活 條件的改善也使得人們對健康的關注度越來越高，根據《2019 國民健康洞察報告》，在生 活態度方面，當把身體健康與財富、工作進行比較時，93% 的公眾認為身體健康是最重要 的事，“幸福家庭”和“心理健康”分列二三位 。公眾對于健康的重視程度，遠遠超過“擁 有財富”和“滿意的工作” 。
中國老齡化加劇心血管疾病發病率帶來更多的需求 。根據國際上對人口老齡化的定義，65 歲及以上人口占比達到 7%即為人口老齡化，達到 14%為深度老齡化 。我國從 2000 年開始 進入老齡化階段，近幾年老齡化速度進一步加快，截止 2018 年底，我國 65 歲以上的人口 已經達到 1.67 億人，占全國人口 11.9% 。根據世界衛生組織發布的《中國老齡化與健康國 家評估報告》，中國人口老齡化進程要明顯快于其他中低收入國家 。到 2040 年，60 歲及 以上人口的比例將從 2010 年的 12.4%上升至 28% 。中國的疾病譜已經開始從傳染病轉向非 傳染性疾病 。據 Wang, Marquez & Langenbrunner 預測，到 2030 年，中國人口快速老齡 化將導致慢性非傳染性疾病的疾病負擔將至少增加 40% 。大約 80% 的 60 歲及以上老年 人將死于慢性非傳染性疾病 。根據世界衛生組織發布的《關于老齡化與健康的全球報告》，全球心血管疾病的致死率隨著年齡增長呈現出上升的趨勢，并且在 60 歲以上的人群中，因心血管疾病而死的人數最多 。因此輔酶 Q10 在國內的需求有望進一步提升 。
3. 供需分析：需求穩定增長，行業集中度提升打開提價空間3.1. 全球老齡化趨勢加速，需求穩定增長
全球老齡化速度加快：根據世界衛生組織發布的《關于老齡化與健康的全球報告》，2015 年 60 歲及以上老年人口所占的比例超過 30%的國家僅有日本一個，然而到了本世紀中葉，將會有許多國家的老年人口比例與 2012 年的日本相當 。這些國家不僅包括歐洲和北美的 許多國家，還包括智利、中國、伊朗伊斯蘭共和國、韓國、俄羅斯聯邦、泰國和越南 。
發展中國家加速進入老齡化：在很多國家，人口老齡化的步伐也較過去明顯加快 。法國 60歲以上老年人口所占比例從 10%攀升到 20%用了 150 年的時間，而巴西、中國和印度這些 國家只需要 20 多年的時間 。
3.2. 中小產能出清，行業集中度提升，提價空間大
全球產能向國內轉移：日本是最早開發和生產輔酶 Q10 的國家，早期全球 90%的供應來 自日本，主要廠家有鐘淵化學、三菱瓦斯化學株式會社、旭化成、日清制藥株式會社，市 場供給不足，價格較高 。2005 年后隨著發酵法的工藝逐步成熟，其產品質量和生產成本遠 低于合成法，使得合成法逐漸淘汰，采用發酵法生產的幾家廠家陸續登臺，金達威、浙江 醫藥、神舟生物、新和成等企業的出口量不斷增加，市場出現了嚴重的產能過剩，輔酶 Q10 的出口價格從 2008 年的 247 美元/公斤左右下降到 2011 年的 170 美元/公斤左右 。價 格的不斷下降使得日本旭化成公司、三菱瓦斯化學株式會社、日清制藥株式會社陸續停止 了輔酶 Q10 的生產銷售業務，僅剩鐘淵化學繼續經營，輔酶 Q10 的產能進一步向國內轉 移 。
行業集中度提升寡頭壟斷形成，價格提升空間較大：日本產能的減少使得輔酶 Q10 的出口 價格從 2011 年的 170 美元/公斤反彈到 2014 年的 200 美元/公斤左右 。隨著 2014 年金達 威擴產 60t，神舟生物擴產 100t，輔酶 Q10 價格再次大幅下跌，從 2014 年的 200 美元/ 公斤左右下跌到 2018 年的 150 美元/公斤左右，低迷的價格迫使國內的中小產能進一步出 清 。2017 年全球輔酶 Q10 有效產能約 1100-1200 噸，需求量約 800 萬噸，2017 年全球前 6 大企業產能占比超 90%，從高到低分別是金達威、神舟生物、鐘淵化學、麗珠制藥、浙 江醫藥、新和成 。金達威 2017 年產能約 450 噸，全球市占率已超 60% 。2018 年浙江醫藥 輔酶 Q10 停產，行業集中度進一步提高，寡頭壟斷市場逐漸形成 。隨著未來產品需求的進 一步增長，龍頭企業議價能力有望進一步增強 。近期受環保和生產裝置停產等因素影響，輔酶 Q10 產品企業報價從 150 美元/公斤提價到 450 美元/公斤，提價幅度達 200%，但距 離歷史高點 1388 美元/公斤仍有很大空間，未來仍有可能進一步提價 。

4. 老牌輔酶 Q10 企業鐘淵化學成長史4.1. 日本老牌綜合型化工企業

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