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橋水基金創始人是誰瑞·達利歐：中國是我們樂觀的理由

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“最大的問題是如何處理我們之間的關系 。”

橋水基金創始人是誰瑞·達利歐：中國是我們樂觀的理由

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《財經》采訪人員 吳楊盈薈/文 宋瑋/編輯
瑞·達利歐（Ray Dalio），全球最大對沖基金橋水（Bridgewater）的創始人，被認為是華爾街的頂級基金管理人 。他用自己的一套邏輯原則審視世界，投資回報率驚人，尤其擅長逆勢而動 。
橋水成立至今的28年內，其Pure Alpha基金僅3個年份取得負收益，28年的年平均投資回報率為約12%（算數平均） 。2018年全球對沖基金平均下跌6.7％，但橋水的Pure Alpha基金凈值2018年卻逆市上升，回報率高達14.6%，創5年來最佳表現 。
2019年3月23日舉辦的中國發展高層論壇上，達利歐參與兩場圓桌論壇，并做一場20分鐘的演講 。他詳細分析了影響當前全球經濟的4大力量，提醒貧富差距拉大帶來民粹主義壓力，同時指出中國面臨的巨大機會和可能危機 。
盡管經濟形勢變幻，達利歐對中國卻表現出比美歐國家更高的信心 。他強調：“中國經濟的增長潛力是我們樂觀的理由 。”
《財經》采訪人員在現場，還原精煉達利歐的表述，形成這篇文章與大家分享 。
經濟運作的4大力量我第一次到中國是1984年，當時中國剛剛開始改革開放 。是中信集團邀請的我，他們也作為一個窗口企業，通過這個企業可以看到外面的世界，尤其是金融市場方面 。來到中國以后，他們給了我10美元的計算機 。中國領導人覺得這是一個奇跡，竟然有這樣的東西 。因此我對中國的發展有一個比較歷史、客觀的視角 。
隨著時間的推移，我也認為有四大力量驅動著經濟發展 。這是事件不斷重復發生的規律 。這四大力量是生產率、短期信貸周期、長期信貸周期、政治 。
在一段時間里，人們生活水平的提高是由于生產率的提升 。我們知道如何更高效的做事，讓每個人每小時的產出更高，我們的生活水平逐漸提高 。全球化以及大家的相互理解目的是能夠找到生產率的提升 。全球化開放事實上是非常好的方式，可以提高生產率 。
債務周期、信貸周期也是非常重要的 。有兩種債務周期，一種是短期周期，我們也把它稱為商業周期 。比如，進入衰退周期，央就注水，提升流動性，經濟就發展起來了 。央行再次緊縮，等于是給經濟的發展踩剎車 。這是幾年的短周期，美國就經歷了這樣的周期 。
此外，還有長期的債務周期 。所以，信貸、錢、資金是非常重要的要素，在生產率的討論和經濟活動中是非常重要的 。
還有一種影響，政治 。政治家以及包括政治對經濟活動、經濟周期也會有影響 。
壓力：貧富差距拉大導致民粹主義這是從1900年開始到現在的數據圖，跟現在的情況是類似的 。
橋水基金創始人是誰瑞·達利歐：中國是我們樂觀的理由

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1932年美國遭遇經濟大蕭條 。當時的特點是利率接近于0，央行通過大量的傳統方式來激勵和刺激市場，通過降低利率、印大量的鈔票、購買金融市場的方式來提振市場 。因為這樣，市場開始往上走，尤其是貨幣市場 。
2008年、2009年同樣遭遇金融危機 。這次的特別之處是利率已經降到了0 。利率降到0就不可能再出現市場擴張，央行買了15萬億的金融資產，利率停留在0的水平 。
我們看到貧富差距不斷加大 。當然，一部分是因為這個原因，還有一部分是因為科技發展 。左邊的圖顯示1920年美國頂層1%人口的收入與底層90%人口收入的比例 。因為央行購買金融資產，導致貧困差距的加劇 。不僅是受到科技的驅動，代替了人工，利潤率上升，而利率又很低，這個時候是低利率環境，企業認為借錢回購股票很劃 。這個時候，世界上充滿了流動性 。如果你可以無限制的借錢，你就可以拿到很多資金，這就導致了貧富差距的擴大 。
隨著就業改變和貧富差距的擴大，就會導致民粹主義抬頭 。這是發達國家民粹主義指數，從1920年到現在 ?，F在的情況是貨幣政策的作用有限，與此同時，我們又有巨大的貧富差距 。
儲備貨幣大國興衰我想做一個歷史比較 。我非常喜歡研究儲備貨幣大國的興衰 。
我們展示了4個儲備貨幣大國，荷蘭、英國、美國、中國 。中國在幾個指標方面都開始崛起，這也是興衰的過程，它是同樣原因所驅動的 。因為會有新技術出現，新技術能夠提高經濟產出、增加貿易，強化軍事力量，建立金融中心，成為儲備貨幣 。

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