圖片來源：招股書其中 ， 智慧城市業務于2018年、2019年及2020年以及2021年上半年分別產生28.6%、41.9%、39.7%及47.6%的收入 。 招股書中的相關報告也指出 ， 商湯科技在該市場的份額處于行業第一 。 也正是由于商湯的大部分收入來自公關部門 ， 所以付款周期一般比較長 ， 這也導致了其現金流的減少 ， 招股書顯示 ， 商湯科技經營活動所用現金凈額由2019年的人民幣28.69億元減少57.2%至2020年的人民幣12.29億元 。 此外 ， 在客戶方面 ， 商湯科技也存在大客戶較為集中的情況 。 2018年、2019年、2020年以及2021年上半年 ， 商湯最大客戶占收入的百分比分別為8.7%、7.7%、11.9%及22.9% ， 五大客戶占收入的百分比分別為28.4%、 26.3%、31.4%及59.3% 。 值得關注的是 ， 商湯科技還在招股書中提到了一項其他收入 ， 而該項收入特指政府補貼 。 招股書披露 ， 2018年-2020年以及2021年上半年 ， 商湯科技獲得的政府補貼分別為：2.07億人民幣、2.53億人民幣、3.53億人民幣和1.26億人民幣 ， 三年半獲得政府補貼總計9.39億人民幣 。 與此同時 ， 商湯科技同期的虧損凈額分別為34.327億元、49.677億元、121.583億元及37.129億元 。 虧損凈額主要源于優先股的公允價值虧損 。 一邊是投資機構輸送的資金彈藥 ， 一邊是政府每年上億元的補貼 ， 商湯科技再燒錢 ， 大概也不至于虧損到這種地步 。 這就不得不提到商湯科技近幾年的投資動作 ， 我們梳理發現 ， 商湯科技在其他版塊也在通過投資并購 ， 完善著產業布局 。
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圖片來源：虎嗅制圖商湯的新故事 ， 個個燒錢從四大主營業務中 ， 不難看出智慧生活和智能汽車兩項業務的占比還比較少 ， 增長情況也不穩定 。 不過 ， 在對業務描述和未來展望中 ， 可以看到 ， 商湯科技還是對這兩項業務給予了厚望 。 招股書披露 ， 智慧生活業務中 ， 商湯科技已構建用于賦能IoT設備及驅動元宇宙(Metaverse)的多層基礎設施 ， 以提升終端使用者體驗 。 截至2021年6月30日 ， SenseME及SenseMARS累計賦能超過4.5億部手機及200多款手機應用程序 。 智能汽車業務中 ， 商湯科技表示 ， 截至2021年6 月30日 ， 已與30余家汽車公司合作 ， 并已獲選為50多個車型的供應商 ， 在未來數年內 ， 向其2000多萬輛汽車供應絕影產品 。 暫且不談 ， 這兩項業務未來能帶來多大的增長 ， 但單從元宇宙和智慧汽車這兩個當下比較火的關鍵詞中 ， 我們就可以看出 ， 這都是需要再持續投入和短期內見不到收獲的領域 。 畢竟元宇宙還處于概念階段 ， 智能汽車的商業化也不是一蹴而就的 。 除此之外 ， 招股書透露 ， 商湯科技從 2018年開始自研芯片 ， 2020年流片成功 ， 目前一共量產了 1.1 萬個 ， 主要用于智慧城市和智慧商業 。 無疑 ， 自研芯片 ， 同樣是需要長期大量資金投入的 。 如此一來 ， 可以預見的是 ， 商湯科技的高投入、高虧損階段不會伴隨上市而消失 ， 實現盈利或許還要繼續等待 。
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