市場創下新高后，接連兩日的回調使得場內外資金的分化再度受到市場關注。一方面，當前資金流入（出）方面的情況依然“不容樂觀”。自8月29日以來兩市主力資金凈流出的情況仍在延續，近兩個交易日的回調中，資金流出也一直處在300億元以上的高水平，表明資金流出的情況不僅未能得到緩解，甚至有所加劇。另一方面，在主力資金流出的同時，兩融余額近期卻仍在不斷攀高，截至11月14日，兩融余額報10363.99億元，再度創下階段新高。分析人士表示，在“盯緊”資金的同時，后市仍不必過度悲觀。

場內外資金分化加劇

昨日主要市場指數全線告跌，截至收盤，滬綜指報3402.52點，跌0.79%，深成指報11462.11點，跌1.04%。

總的來看，近期主要指數創出新高后均出現了不同程度的回落，歸根到底資金仍是左右市場的一大重要變量。從昨日市場的回調中量能有所收縮來看，一方面，顯露出資金的參與意愿依然不強。另一方面，也顯露出市場殺跌力量有限，兩市情緒依然較為平穩。分析人士表示，從昨日“憂中帶喜”的兩市資金情況來看，在分化的“隱憂”中，后市盤整格局或也依然較難出現根本性的改觀。

從近期資金流向來看，兩市主力資金自8月29日出現凈流出以來，態勢仍未得到遏制。值得注意的是，相較上于上周三至本周一時兩市回調時逾100億元的主力凈流出額，近兩個交易日，兩市凈流出超300億元的規模不可謂不驚人。而昨日兩市主力資金凈流出金額達346.46億元，反映出場內資金對后市看淡情緒不僅仍在延續且有所加重。

而與主力資金連日撤退形成鮮明“反差”的是，自11月1日以來，兩融余額維持萬億元以上規模的同時仍在屢屢刷新階段高點。截至11月14日兩融余額已升至10363.99億元，這反映出即便市場有所回調，但3400點以上的市場顯然已對以兩融為代表的場外資金產生了較強吸引力。

分析人士表示，從昨日滬指險守3400點整數關口來看，市場整體的支撐力度仍較為強勁，短期滬指或仍將呈現震蕩格局。當前市場自發力量已逐步回歸主導地位，場外資金繼續回流，但場內資金的活性仍然不強。由于指數短期漲勢斜率過于陡峭，量能難以迅速跟上引發了近兩個交易日市場的較大波動，因此后市仍應“盯緊”資金，不排除年末資金再度成為行情負面推手的可能。

資金仍是關鍵因素

從主力資金與兩融數據中傳達出的“分化”信息中，一方面由于指數沖高回落，存量博弈的格局依然清晰。而另一方面從資金躁動中也從側面反映出指數創下新高后的無奈折返，使得資金再度“無所適從”，謹慎情緒加劇。分析人士表示，當前主力資金以及兩融余額分化對指數的拖累已愈發明顯，場內外資金何時能達成一致顯然已成為后市的觀察重點。

從資金在行業方面的流入（出）情況上看，昨日28個申萬一級行業中，僅有建筑裝飾這一個行業實現了凈流入，流入金額也僅為5877.31萬元。其余27個行業均不同程度地呈現出資金凈流出態勢。而從行業漲跌方面的情況上看，28個申萬一級行業中至收盤時也僅有食品飲料、家用電器這兩個行業實現了上漲，其中漲幅超過1%的行業僅食品飲料一個行業，其漲幅為1.13%。而獲得資金流入的建筑材料，甚至仍出現了0.20%的跌幅。上述市況中，熱點間的缺乏持續性以及資金抱團強勢板塊的趨勢已表現得較為清晰。分析人士表示，一方面，熱點的散亂影響了場內資金情緒，而國債利率大幅上揚以及馬太效應影響了場外資金情緒。另一方面，二級市場近期被不斷抽血也使得謹慎情緒驟然升溫。因此，目前市場最大的擾動無疑來自資金情緒層面。

而中金公司則認為，當前真實的市場流動性可能要好于市場的偏悲觀預期。首先，盡管通脹預期下貨幣政策可能維持中性態勢，但潛在實際利率的下降支持資金活躍，對流動性和估值的影響不一定是負面的；其次，外匯儲備在美元走強的背景下繼續上升，表明資本流向反轉的趨勢仍在延續，對股市流動性形成支撐；此外，近期股票型和混合型基金發行數和規模均明顯上升，而從以往經驗來看個人投資者在偏股型基金的持股比例中值接近90%，在2016年1月至今指數保持平穩上行趨勢的背景下，部分個人投資者也可能正在通過申購偏股型基金的方式進入股市。

針對后市，該機構表示，存量資金抱團和增量資金入場，在當前市場中都有所反映，而市場中期上漲行情料延續；主題方面，龍頭公司依然將是本輪大級別行情的主線，其他主題在事件驅動下也有階段性機會；風格上，價格趨勢指標繼續看多滬深300指數，建議投資者重點配置。黎旅嘉

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